粮油巨头金龙鱼“首秀”：营收直逼2000亿元 未来拓展空间巨大

　　在正式挂牌创业板逾5个月后，3月23日晚间，金龙鱼（300999）交出了上市后的第一张成绩单。

　　具体来看，2020年，金龙鱼实现营业收入同比增长14.16%至1949.22亿元，距离2000亿元大关仅一步之遥；利润总额89.46亿元，较上年同期增长28.6%；净利润更是突破60亿元，与2019年相比增长11.0%；毛利率同比增加0.93个百分点至12.33%。

　　“尽管受到疫情冲击，公司积累多年的综合经营模式显现出强大的韧性，助力公司各项核心业务在报告期实现了较好的增长。”在年报中，金龙鱼方面称，未来公司仍将聚焦于食品及农产品相关业务，不断扩大厨房食品的品类并有效降低生产、物流及营销成本。

　　营收规模逼近2000亿元

　　作为在A股没有全然相同对标对象的粮油巨头，金龙鱼的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。与过往相比，毛利率为13%的厨房食品业务仍是该公司营收的第一来源，占比超6成。

　　具体来看，在2020年金龙鱼营收近2000亿元的规模里，作为核心业务，产品类型覆盖食用油、大米、面粉、挂面、调味品等品类的厨房食品创收1212.02亿元，占总收入的62.18%，该板块业务收入较去年同比增长11.42%。

　　反观饲料原料及油脂科技业务，报告期内金龙鱼来自该板块的收入由2019年的609.54亿元增至724.90亿元，占比从2019年的35.7%增至今年的37.19%，成为同期收入占比增幅最大的业务板块。

　　“公司持续拓展产品销售网络，加大产品的营销推广力度。随着消费者健康意识的不断提升，高端产品销量增长，公司亦积极推广高端产品及新品对于整体结构升级有一定帮助。”《国际金融报》记者注意到，此前光大证券曾在其一份关于金龙鱼的研报中称，虽然疫情期间餐饮渠道产品销量下滑，但是金龙鱼面向家庭消费的小包装产品和面向食品工业客户的产品销量提升，带动总体销量稳步增长。

　　作为国内最大的农产品和食品加工企业之一，金龙鱼旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”“丰苑”“金味”“锐龙”“洁劲100”等知名品牌。尼尔森2020年最新数据显示，金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额排名均为第一，在饲料原料、油脂科技行业市场占有率排名也跻身前列。

　　此前金龙鱼在公布业绩快报后，第四季度业绩同比下滑广受市场关注。

　　“为了减少原材料价格和汇率波动等因素对公司业绩的影响，公司使用衍生品进行套期保值。Q4营业利润率为3.37%，环比有所下降。主要是Q4大豆价格上涨较多，公司套保操作下套保亏损、现货价值提升，套保亏损即期计入报表影响Q4表现，而现货有所延时需待销售后计入。”在上述研报中，光大证券称，未来随着现货的销售，金龙鱼的损失有望出现回转。

　　“公司采购原材料时，从下订单、运输到生产加工，需要一定的周转期，为了应对商品价格波动对公司经营业绩带来的影响，公司会通过使用期货等衍生工具开展商品套期保值业务。”记者留意到，3月21日，对于公司业绩的质疑，金龙鱼方面在回应投资者的相关提问亦表示，根据会计准则，在会计期末需要对尚未平仓的套保衍生品按市价计量并将公允价值变动计入损益，而套保对应的部分原材料及存货尚未销售故未进入当期损益，此部分现货销售预计将在2021年实现，未来业绩会随现货销售的展开而逐步转回。

　　未来拓展空间巨大

　　值得一提的是，基于上述业绩表现，金龙鱼在财报中亦提及未来的发展战略。

　　“未来，公司仍将聚焦于食品及农产品相关业务，继续在中国新建和扩建更多的综合性生产基地，同时发展新的高增长和互补性业务，如中央厨房、酱油、醋、酵母等业务，不断扩大厨房食品的品类并有效降低生产、物流及营销成本。”根据金龙鱼的规划，从战略层面上，核心业务结构已从聚焦于民生的刚需类产品，逐步转向于更注重产品力的消费类产品，接下来将继续优化产品结构，提升中高端产品的占比。

　　实际上，随着城镇化的推进，城乡居民收入水平的提升和健康意识的提高，食品行业的消费升级趋势朝着健康化、高附加值演变的过程已不可逆转。根据尼尔森对全国小包装食用油市场的零售研究数据，大众型的大豆油销售量份额从2017年的30%降至2019年的26%；高端型的花生油销售量份额从2017年的10%增至2019年的12%。而大米的产地属性、有机属性等附加特征越来越被消费者所认可，并催化着大米的高端化发展。此外，近年来，烘培产品的消费增加也促使面粉朝细分化和高端化发展。产品销售结构的变化，充分说明消费升级趋势明显。

　　国海证券指出，预计随着居民健康意识的增强，食用油的消费量将保持平稳，而结构上将呈现细分化高端化趋势，未来食用油市场将主要由品类优化来贡献增长。而对于本已在食用油、大米和面粉领域具备极强核心竞争力和壁垒的金龙鱼而言，进一步开拓中高端领域品牌和产品的空间依然十分巨大。