蓝光发展：预计2021年有息负债规模稳中有降 去年底为729.85亿元

　　6月3日，四川蓝光发展（600466）股份有限公司发布公告，回复上海证券交易所对公司2020年年度报告信息披露监管工作函。

　　观点地产新媒体了解到，关于经营和投资现金流。2016-2020年间，公司经营活动和投资活动现金流量净额之和持续为负，分别为-48.12亿元、-19.72亿元、-95.49亿元、-58.19亿元和-109.17亿元，生产经营活动对筹资能力依赖度较高。且2020年度，公司经营活动现金流量净额进一步由正转负，为-61.27亿元。

　　公司方面回应，生产经营规模增长所产生的持续资金需求是公司经营活动和投资活动现金流持续为负的主要原因。

　　招拍挂及收并购是公司获取土地储备的主要方式，其中通过招拍挂的方式获得土地储备，形成经营性的现金流出，通过收并购的方式获得土地资源，形成了投资性的现金流出。

　　2016年至2020年新增的土地储备总建筑面积共计3,936.16万平方米，因取得土地支付现金与项目预售贡献现金流存在时间性差异且部分项目一次性支付土地款但是进行分期开发，由此造成近几年经营性和投资性的现金流净额之和为负。

　　虽然2016年至2020年因土地储备面积规模扩大导致暂时性的经营和投资现金净流出，但是对公司的生产经营和持续经营能力不存在重大影响。一方面公司各年销售金额、销售面积、新开工面积持续增加，经营业绩保持平稳增长；另一方面，公司土地投资成果显着，土储结构持续优化，2020年新增项目数量新一线、二线及强三线占比八成，华东区域占比四成。土地储备结构的优化为公司可持续发展奠定了良好的基础。

　　至于后续的相关融资安排，公司也提到，直接融资方面，在结合市场信用环境的基础上提前做好发行规模的申报及发行准备工作，尽量实现借新债还旧债，力争尽可能多的保留宝贵的信用债额度规模，但同时也做好发行规模缺口的自有资金补足准备。间接融资方面，结合项目获取及开发进度，提前对接主流的融资机构，做好项目获取及推进中的融资匹配。

　　另外，2020年度购买商品、接受劳务支付的现金607.60亿元，同比增幅较大，主要系公司经过前几年的较快增长，土地储备持续增加，当期开发项目规模增加使得工程建设资金需求同比增大；同时公司2020年度提前布局获取大量优质土地所需土地款支付较大。其中工程建设支出为公司进行项目开发，保持稳定供货及销售所需必要支出；为获取土地支付的土地款则是公司为保证未来持续经营而必须进行的投入。

　　关于债务结构。年报显示，公司杠杆率水平有所上升。2020年末公司资产负债率82.04%，同比上升1.42个百分点，扣除预收账款后资产负债率为73.03%，同比亦有提升。与此同时，2020年末公司金融负债1162.26亿元，其中733.66亿元预计将于一年内到期；而货币资金297.43亿元，其中受限资金8.50亿元，包含因质押受限的2.45亿元。

　　对此，公司方面表示，受限资金8.5亿元中包含因质押受限的2.45亿元，质押受限主要系重庆芙蓉公馆项目与民生银行合作进行的货币资金质押，用于项目公司开发建设及补充流动资金，未侵害上市公司利益。

　　截止2020年12月末，公司合并报表范围有息负债规模为729.85亿元，现金短债比1.06，净资产负债率为88%，扣预收资产负债率73%。整体有息负债规模适度，债务风险可控。

　　2021年公司资金管理的总体策略：控负债规模，优化债务结构，降低融资成本，保现金流安全，在安全的前提下稳健发展。预计有息负债规模保持稳中有降。

　　其透露，2021年公司对区域融资考核不再以规模为主，以融资效率高、成本低、久期长、使用灵活、有增量为思路。同时公司会继续加强自身运营能力，保障快速去化，提高周转，抓回款，持续提升产品质量，从而为公司提供稳定的经营现金流；提升资金管理能力，把握住有限的融资现金流，适度控制投资规模及节奏，秉持严格的资金管理制度，保留充足的资金预算以应对极端情况，做好到期债务的兑付安排。