博睿数据SGI指数最新评分75 赛道拥堵导致先发优势丧失毛利率下降

　　【博睿数据(688229)、股吧】最新和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得75分的分值。图中可以直观显示出SGI指数的波动变化状况。2019年四季度得分是近五个季度中的峰值91分，但是进入2020年，得分情况急转直下，去年第一季度达到低谷68分。

　　但随着随着疫情逐步得到控制,各地企业开始有序复工复产,博睿数据也迎来“绝地反击”，去年第二季度得分报复性提高达到85分，基本与疫情前的得分相差无几，但是进入第三四季度上涨“冲劲”未能够延续，得分有下滑趋势。

　　就博睿数据所处行业来说，公司收入存在一定的季节性分布特征，一般而言，第一季度收入较低，第四季度收入较高。所以公司一季度SGI指数得分偏低也是情理之中。

　　博睿数据收入季节性特征主要受软件销售业务季节性因素影响，对于软件销售业务，客户基于其预算管理制度，通常会在每年年末编制下一年的 IT 采购计划及采购预算，次年上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签订合同、合同实施等多个步骤，因此在第四季度完成产品交付和验收的情况较多。由于受上述季节性因素的影响，在完整的会计年度内，公司财务状况和经营成果表现出一定的波动性，公司经营业绩面临季节性波动的风险。

　　图：博睿数据和讯SGI指数综合评分

　　值得一提的是，近日博睿数据再次进入公众视野。华为HarmonyOS 2操作系统（鸿蒙）6月2日正式发布后，受此利好因素影响，博睿数据9日股价大涨16.55%到达94.21元。

　　随后博睿数据发布澄清公告称，目前，公司与华为的合作主要涉及到华为云方面，华为云与鸿蒙操作系统是不同的业务条线，截至目前，公司BonreeSDK产品未取得与鸿蒙操作系统相关的订单，也未在鸿蒙操作系统上确认相关收入。

　　6月10，华为鸿蒙概念指数大涨8.38%，领涨A股概念板块。反观博睿数据低开高走一度涨至92.48元，但是随后股价直线跳水，盘中小幅拉升后终将难以挽回一度跌停的命运，收盘跌2.66%报86.94元。

　　赛道拥堵，先发优势丧失导致毛利率下降

　　财报显示，公司实现营业收入 13,884.04 万元，同比减少 15.62%；归属于上市公司股东的净 利润 3,113.91 万元，同比减少 48.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2,214.23 万元，同比减少 60.81%。

　　单项指标来，去年第一季度净利率达到“谷底”12.33%，随后三个季度净利率逐渐恢复，接近疫情前的水平，从财报可以看出净利润同比下降主要是三个因素导致。

　　利润表及现金流量表相关科目变动分析表

　　销售费用为 3,508.58 万元，较去年同期增长 806.38万元，增幅为29.84%。销售费用增加导致净利润下降。

　　管理费用为 1,787.07 万元，较去年同期增长 524.27 万元，增幅为 41.52%。 人员规模的增长以及由于人员迭代导致的辞退福利的增加。

　　研发费用为 3,952.33 万元，较去年同期增长 845.85 万元，增幅为 27.23%。

　　图：博睿数据和讯SGI指数 数据来源：公司各季度报、年报

　　博睿数据毛利率四个季度整体处在一个较高且波动较小的数值，去年整年的毛利率77.77 %，相较2019年来说下降 2.93% 。

　　博睿数据监测服务收入占营业收入的比重较高。2020年度，公司营业收入下降2,569.55 万元，主要是因为监测服务收入下降2,535.87 万元，下降幅度较大。 毛利率下降主要是因为监测服务收入下降的缘故。

　　而检测服务收入的下滑归结为以下几点，监测服务的市场格局已相对成熟，APM 厂商之间的市场竞争日益激烈，销售单价逐年下降；受新冠疫情影响，监测服务客户需求有所下降，并且开拓新客户受阻 ，客户商务流程延迟或停滞。

　　现金流大幅增加是研发投入的坚实后盾

　　图为研发投入占营业收入比重（%）、经营活动产生的现金流量净额/营业收入（%）、应收票据及应收账款周转天数（天）

　　表格中显示，博睿数据筹资活动产生的现金流量净额为 60,483.52 万元，较去年同期增加 62,481.52 万元，主要系募集资金增加导致吸收投资收到的现金增加所致。并且从应收账款周转天数这一数据可以看出，进入2020年博睿数据的现金流状况得到大大改善，随着现金流的增加，公司对研发投入更加“阔绰”。

　　2020 年博睿数据研发费用为 3,952.33 万元，较去年同期增长 845.85 万元，增幅为 27.23%。研发费用的增长主要系公司加强研发能力建设。

　　博睿数据所处应用性能管理行业为知识密集型、技术驱动型产业，技术更新变化较快，公司需要不断地进行研发投入，以保持产品的市场竞争地位。

　　APM引领市场需求，相关产品和服务加速延伸

　　新基建国家战略的推进将加速各行业的数字化升级进程，带来更广泛的行业机遇，信息安全日益受重视，国产化将是必然趋势。

　　随着 IT 系统复杂度提升、信息量剧增、分布式架构兴起、系统环境高动态化等趋势发展，传统的 IT 运维监测软件已逐渐落后，以 APM 产品为代表的可实时进行端到端一体化监控、具备智能分析能力的应用性能管理软件逐渐引领市场需求。在全球应用性能管理领域，北美市场起步较早。市场经过多年的发展，已全面形成有效、完整的市场竞争格局。从 2015 年开始，云计算、物联网、人工智能、大数据技术的发展带动周边产业迅速崛起，数字经济蓬勃发展。因此中国应用性能管理行业的需求日趋强烈，迎来蓬勃的发展势头。

　　随着传统行业数字化转型进程不断加速，APM 相关产品及服务正不断向金融、航空、制造等传统行业延伸。国内数字化业务的蓬勃发展势必将带动应用性能管理行业的增长。根据 Gartner 机构预测数据，全球 APM 市场在 2020 年约为44.8 亿美元，到 2023 年的复合年增长率为 11.1%。