宇通客车中报利润劲增130% 机构看好未来发展

　　8月23日晚间，宇通客车（600066）(600066.SH)披露半年度报告，上半年实现营业收入98.06亿元，同比增长28.83%；归母净利润1.45亿元，同比增长130.01%；基本每股收益0.05元。

　　根据中国客车统计信息网统计，2021年上半年行业大中型客车国内及出口实现销售39,833辆，较2020年同期增长3.3%。受益于行业增长，宇通客车销量也有较大提升。中报披露，公司上半年累计实现客车销售20,588辆，同比增长38.19%。

　　宇通客车表示，上半年公司管理层按照董事会批准的全年工作计划，认真落实和推进公司战略规划要求，在疫情防控、新能源补贴政策持续退坡的背景下，攻坚克难，坚持高质量发展。面对行业政策和新能源客车市场需求的下行压力，积极应对外部环境变化，凝心聚力抓好产品质量和技术创新。随着时间的检验，技术实力强、产品优质且综合性价比高的企业将在未来新能源客车市场中居于主导地位。

　　研发投入三大重点方向

　　宇通客车致力于客车领域关键技术的自主研发，通过多年来的自主研发和系统的技术创新，逐步掌握了电动化、智能化、网联化、安全、节能、舒适、环保等技术并持续领先，形成相应的领先技术和产品优势。

　　报告期内，宇通客车研发支出6.30亿元，占营业收入的比例为6.42%，在同行业中居于较高水平。

　　中报披露，研发支出主要投入三大重点方向：自动驾驶及智能安全辅助系统关键技术研发与产业化、燃料电池技术及“三电”技术的研究和开发、T7高端商务车产品研发与升级完善。

　　宇通新能源以纯电动、混合动力、燃料电池客车研发和产业化为主线，以行业共性关键技术“电驱动、电控、电池”的自主攻关为切入点，基于“全生命周期成本最低”的开发理念，历经十余年技术攻关，在自动驾驶技术、车联网及智能网联云平台技术、多场景燃料电池系统等方面取得多个重大突破。

　　宇通客车拥有行业一流的研发队伍，截至2021年6月底，拥有研发人员3,244人，占公司总人数的21%，其中博士37人，硕士595人。公司拥有有效专利及软件着作权1,996件，其中发明专利413件，软件着作权205件，围绕新能源插电式、纯电动、燃料电池三大动力系统，智能网联、自动驾驶等产品项目，重点突破动力电池与电池管理、电动客车智能化、充电/加氢技术等核心技术，在电控、电机、电池以及NVH、智能化等技术领域形成一系列知识产权组合。

　　2021年上半年，宇通客车荣获工业和信息化部等颁发的“制造业单项冠军示范企业”。凭借强大的工业设计能力，公司自动驾驶产品小宇2.0荣获2021年红点奖，成为全球第一个获世界工业设计大奖的自动驾驶巴士，同时也成为迄今为止唯一获得“红点奖”的中国客车品牌。

　　报告期内，公司坚持以客户为中心，荣获“全国客车行业质量领军企业”、“全国质量诚信示范企业”、“全国产品和服务质量诚信领先品牌”等荣誉，并荣登 2021 年“中国500最具价值品牌”，品牌价值首次突破600亿元，荣获 《财富》中国500强。

　　完成多款产品开发升级

　　中报披露，宇通客车上半年完成了多款产品的开发和升级。

　　新能源产品方面，国内纯电公交和细分市场完成了新能源系统的全面技术升级，完成了8-18米宇威全系公交产品布局及 12 米新能源公路产品上市。同时，做好2022年新能源产品的规划与开发，针对海外市场重点解决多代产品共存问题，通过在国内成熟产品平台基础上做适应性提升，满足快速转版、开发新产品，实现老产品的替代及五化整合，面向海外市场全系布局并推广了 8.9米、10.5米、12米、18米纯电公交产品。

　　智能网联产品方面，宇通自动驾驶车辆分别在郑州、广州、南京、长沙等地落地运行，在郑州中原科技城率先建立覆盖“主干线-支线- 微循环”智能出行系统，在广州“智慧抗疫”中向荔湾区封闭管理区无接触运送物资。

　　高端产品方面，宇通T7产品完成动力系统升级，海外高端公交、高端旅游新能源产品完成电池安全技术升级，产品竞争力得到进一步提升。

　　值得注意的是，6月16日，宇通小宇2.0正式进入长沙机场机坪内部开展测试，作为宇通最新一代无人驾驶巴士，同时也是全国首个无人驾驶巴士进入机坪内部进行载人测试。

　　据了解，小宇2.0主要用于机坪内员工通勤、机组人员的摆渡、散客接驳。同时，基于机场运营环境，宇通还将在自动驾驶人员摆渡、新能源、智能充电、各种设备自动对接飞机、飞机自动引导等领域与长沙机场展开深入合作，探索机场智慧交通整体解决方案。

　　持续创新营销模式

　　国内销售由直销和经销相结合，以直销为主，经销为辅。报告期内，国内销售按照区域共划分19个经营大区以及1个高端产品及新兴市场分公司，实现对全国所有市县的深层有效覆盖。另外，全国共有合约经销商229家，覆盖所有省份及重点城市。

　　报告期内，国内经销渠道销量占公司整体销量比重约为4.3%，销售额比重约为3.8%。公司持续对营销模式进行创新，为客户提供更好的购车服务，宇通商城上半年实现整车销售487台，主要以客运、旅游、团体和校车市场的散单为主。

　　宇通不断拓展、优化服务网络，相继在郑州、兰州、广州、济南等城市独资建立了13家4S中心站，并通过2,000余家特约服务网点及190余家配件经销商，形成以自建站为中心的多元化服务网络，持续缩短服务半径。

　　海外市场方面，宇通在海外市场采取以直销为主的销售模式，目前海外销售和服务网络已实现全球目标市场的布局，通过70余家子公司、办事处、经销合作伙伴等多种渠道模式，覆盖欧洲、独联体、美洲、非洲、亚太、中东等六大区域，并在埃塞俄比亚、马来西亚等十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作。

　　截至报告期末，公司累计出口各类客车超过78,000辆，产品远销至俄罗斯、哈萨克斯坦、墨西哥、英国、挪威等全球主要客车需求市场。在主要目标市场，公司已成为主流客车供应商之一。在新能源客车领域，公司已在欧洲、拉美、独联体、东南亚等部分市场形成批量销售。截至报告期末，公司在海外市场拥有232家授权服务站或服务公司，335个授权服务网点，覆盖海外全部目标市场。

　　机构看好未来发展

　　长江证券8月24日发布研报表示，全球客车销量2021年起有望逐步复苏，宇通为行业龙头，长期成长性较好。国内市场方面，后补贴时代加速洗牌，新能源份额提升空间大。海外市场方面，全球化战略推进，新能源逐步向欧洲出口。同时，智能化+燃料电池也将带来新增量。

　　长江证券预测，预计宇通客车2021年归母净利润11.46亿元，同比增长122.1%。综合长期业绩和现金流视角分析，公司长期投资价值或被低估。作为有宽广护城河的全球客车龙头，宇通长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值。维持“买入”评级。

　　同日，国泰君安发布研报表示，宇通客车半年报业绩符合预期，环比改善明显，业绩实现改善的主要原因为环比规模提升与终端折扣略有收窄等。考虑到公司在细分领域的龙头优势与行业未来周期向上的趋势，并参考可比公司给予2022年20倍PE，维持目标价22元。

　　安信证券在研报中指出，宇通客车下半年业绩有望持续恢复。一方面，客运、旅游等公路需求有望持续增长，另一方面，受益于替换需求和2022年北京冬奥会采购需求的临近，公交市场有望开始复苏。宇通作为国内大中型客车的龙头，随着公交市场化程度的提升，市场份额有望持续领先，下半年产销有望得到进一步的修复。

　　同时，全球疫情受控，新能源公交或迎来替换，叠加受疫情影响的延后需求。房车、燃料电池车和出口迎来发展机遇，有望成为宇通的新增长点。维持“增持”评级。