光大证券：重申中国水务买入评级 看6.62港元

　　2017 财年中期业绩佳

　　受惠于建设收益及投资物业重估收益飙升，中国水务集团有限公司( “中国水务”) 2017 财年中期盈利同比增长 49.3%。鉴于公司扩容及持续出售非核心资产，重申“买入”。

　　2017 财年中期利润同比增 49.3%。 受惠于建设收益飙升及投资物业重估收益同比上升 297.5%至 2.48 亿港元( 2016 年上半年重估收益 6，200 万港元)，中国水务 2017 财年净利润同比增加49.3%至 4.29 亿港元。由于建设收益增加，整体毛利率由 2016年上半年的 45.4%下降至 2017 年上半年的 41.3%。

　　近期出售非核心资产。 于昨日的投资者会议上，管理层重申有计划扩大公司于中国的水务业务，并继续出售非核心资产。实际上，中国水务刚宣布出售中国城市基础设施集团( 2349 HK，未评级)的若干股权(详情请参阅我们日期为 2016 年 11 月 29日的公司报告)。

　　2017 财年至 2019 财年盈利预测调整。 经检讨我们的财务模型后，我们分别将 2017 财年和 2018 财年的盈利预测上调 5.2%和 2.5%，但将 2019 财年的盈利预测下调 4.4%。

　　重申“买入”，目标价调整至 6.62 港元。 假设 2017 财年目标市盈率为 13.5 倍，我们将中国水务的目标价由 6.26 港元上调 5.8%至 6.62 港元。鉴于公司扩容及持续出售非核心资产，我们重申对中国水务的“买入”评级。