华西证券维持宏川智慧买入评级：ROE长期提升的长寿资产

　　华西证券12月12日发布研报称，维持宏川智慧（002930.SZ）买入评级。评级理由主要包括：1）公司 2020年预计ROE11%,相较2019年8%的ROE水平大幅提升，但仍然低估了公司的资产质量和管理运营水平；2）按照 2020 年的收费价格测算，公司成熟库区的ROE能达到25%。未来如继续提价或者折旧完毕，ROE水平将继续提升；3）公司持有的码头库区是长寿资产，特殊的商业模式导致公司特殊的财务特征：能体现企业家精神的“加强版高速公路”；4）公司 ROE 将步入长期快速提升通道：未来影响ROE走势的因素包括价格、出租率、规模和网络效应、附加服务等。我们预计 以下因素将造成公司 ROE 水平将快速提升；5）对标经营化工品仓储业务已逾百年历史的荷兰皇家孚宝，公 司规模只相当于孚宝不到 10%，但潜力巨大。风险提示：安全生产风险；宏观经济下行风险。