和讯SGI公司|卓胜微净利大增190%，投资者却用脚投票，市值一日蒸发206亿！ “芯片茅”怎么了？

　　和讯SGI公司|【卓胜微(300782)、股吧】净利大增190%，投资者却用脚投票，市值一日蒸发206亿! “芯片茅”怎么了?

　　卓胜微(300782,股吧)最新发布的业绩预告显示，预计上半年实现净利润9.91亿元~10.25亿元，净利润同比增长180.72%-190.36%。

　　卓胜微表示，公司2021年上半年销售收入较去年同期实现大幅增长,归属于上市公司股东的净利润相应提升。主要原因系:一方面,5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长,公司产品在客户端持续渗透。另一方面,相较于去年同期,公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越,凭借产品的高性能指标及交付稳定性等综合优势,适用于5G新频段的接收端射频模组产品需求持续攀升。

　　值得注意的是，虽然卓胜微交出了一份看似靓丽的财报，但投资者并不买账。公布业绩预告后次日，公司股价大跌12.87%，一日跌去了206亿元市值。

　　业绩大幅向好 投资者为何选择用脚投票?

　　公开资料显示，卓胜微所属行业为集成电路设计行业，公司主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器等射频前端分立器件及各类模组的应用解决方案，是国内射频芯片领域龙头。同时，还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。卓胜微供货于高通、三星、华为、小米、联想等企业。

　　上市不过两年，但卓胜微的业绩增长可谓迅猛。据招股书，卓胜微于2016年-2018年实现营收分别为3.85亿元、5.92亿元和5.6亿元，归母净利润分别为8415.94万元、1.7亿元和1.62亿元。

　　2019年，卓胜微实现营业收入15.12亿元，同比增长169.98%;净利润4.97亿元，同比增长206.27%。2020年实现营收27.9亿元，同比增长84.6%;实现归母净利润10.7亿元，同比大幅增长115.8%。

　　和讯SGI数据显示，卓胜微2021年3月得分为86分，位列和讯SGI新技术榜单第四名。

　　卓胜微2021年一季报显示，公司实现营业总收入11.8亿，同比增长162.4%;归母净利润4.9亿，同比增长224.3%。

　　而按照卓胜微的半年报业绩预告粗略计算，其二季度的净利润在4.99亿元至5.33亿元之间，也就是说，二季度净利润与一季度基本持平，与投资者预期相差甚大。

　　此外，卓胜微主营业务过于单一，也引发投资者对公司未来业绩能否高持续增长的担忧。

　　财报显示，2020年卓胜微射频分立器件实现营收24.62亿元，同增68.29%，毛利率为 51.22%，新开拓的射频模组业务实现营收2.78亿元，毛利率为 67.24%， 营收占比达9.93%。

　　但事实上，从二级市场上来看，卓胜微是妥妥的大牛股。自2019年6月28日上市以来，从发行价11.9元最高涨至544.68元，涨幅接近30倍。虽然7月股价有所下滑，但进入8月份，股价再次走高，截至11日收盘，股价报425元/股，仅次于迈为股份(300751,股吧)、【爱美客(300896)、股吧】、宁德时代(300750,股吧)，位列创业板第四位，总市值1418亿元。

　　由于射频电路难度较高，全球射频前端芯片市场目前主要被美国与日本厂商垄断。作为国内少数具有核心竞争力的射频芯片龙头，由于具有广阔的国产化替代空间，卓胜微依然被诸多研究机构看好，多家券商研究所指出加快射频前端芯片国产替代刻不容缓，卓胜微发展前景广阔。

　　从整个射频开关市场来看，据法国市场研究公司Yole Development的预测，从2018年至2025年，分立射频开关的市场规模将从11亿美元增长至21亿美元。其中普通开关从6亿美元增长至9亿美元，年均复合增长率为5%;其中天线调谐开关的增长势头更为强劲，从5亿美元增长至12亿美元，年均复合增长率为13%。

　　开源证券研报认为，全球射频前端市场规模快速增长，2019年达170亿美元。5G打开行业天花板，手机单机射频价值量大幅提高，5G 手机相比 4G 射频前端价值量增加 40%，随着5G手机放量，预计未来射频前端规模仍将高速增长，2023年达313亿美元，2019-2023年CAGR达17%。

　　【中金公司(601995)、股吧】研报称，维持卓胜微跑赢行业评级，目标价位539元。中金预测，卓胜微2021年归母净利润22.48亿元，同比增长109.55%。与此同时东吴证券(601555,股吧)也在研报中称，预测卓胜微2021-2023年归母净利润分别为20.18亿元、28.27亿元、36.13亿元，维持“买入”评级。