天壕环境：国金证券、诚熠投资等22家机构于11月26日调研我司

　　2021年11月29日【天壕环境(300332)、股吧】（300332）发布公告称：国金证券李蓉 石城、诚熠投资李瑨、道仁资产崔晓巍、光大保德信华叶舒、海通资管刘彬、华泰保兴尚烁徽、华夏财富创新投资管理有限公司程海泳、汇利资管朱远峰、建信基金许杰、健顺投资陆大千、平安资产刘奎甫、睿郡资管杜昌勇 刘国星、睿远基金吴非、申银万国王慧斌、深圳市鼎诺投资管理有限公司蓝勇、太保资产张晓辉、太平基金卢文汉、太平资管恽敏、天隼投资包心慈、五矿资本杜维吾、长城基金陈良栋、中信建投基金马瑞琨于2021年11月26日调研我司。

　　本次调研主要内容：

　　问：按目前的供应情况来看,与设计气量是否有差距?

　　答：余气外输首先要满足山西本地保供，目前每天超过200万方的气量输送到河北，可以满足河北客户的直供需求，也能满足山西本地保供要求。到了明年3月份后，管道连通会落地更多接口，我们河北的客户以工业客户为主，季节影响不大，用气量相对均衡，明年下半年可提高至1000万方/天。

　　问：管道已经批复的15个开口权,每个开口的最大销量有多少?

　　答：这15个开口权都批复给了我们全资子公司华盛燃气，代表公司对末端有经营权和控制权。神安线的设计输气能力为50亿-80亿方/年，基础量稳定后，再做增量拓展，通过开口供应给有需求的客户，追求效益最大化。

　　问：未来河北,山东,江苏市场,分别有多少销量?

　　答：公司通过神安线输送的天然气可以在河北、山东、江苏全部消纳。陕西的保供压力低一些，因陕西气源充足，价格也有竞争力。2022年中公司将做到物理连通，为公司明年下半年和以后的经营奠定基础。

　　问：一般情况下,工业用气和居民用气的差价如何?

　　答：居民用气价格，发改委及相关物价部门有明确的指导价，同时要求保供。此过程中央企、地方性的城燃公司会承担较大的保供责任，冬季可能出现价格倒挂的情况，但不能只关注冬季保供的亏损部分，要从全年均衡的来看。就目前来说，公司没有直接参与河北地区的居民用气，客户均为工业客户和当地城燃公司。

　　问：未来三年,国内国际的天然气供应情况如何?

　　答：中美两国领导已经形成了关于低碳的共识，奠定了未来天然气需求处于高位的基础，因此天然气价格未来可能依然高位震荡。在煤炭和石油资源确定不会有高增长性之际，在零碳能源时代到来之前，天然气作为低碳能源有很大的用武之地。

　　问：十五个开口全部通气时,价差如何,下游客户如何?

　　答：神安线第一个口直接通到鹿泉。气源购销合同已经签署，目前气量都供给了新奥和华电，12月份争取每天增加大几十万方的气量。今年刚刚通气，工作重心是协调好山西省政府做好保供，同时与河北客户做好支线物理连接。

　　问：公司与下游客户签订合同后,会定下气量和价格吗?

　　答：冬季、夏季的气量和气价都不一样，合同是一年一签。公司核心商业模式是上游购买天然气，下游销售天然气，赚取价差。

　　问：与上下游签订合同后,富余气量如何处理?

　　答：天然气夏季可能供过于求，冬季一定供不应求。夏天销售起来可能会困难些，所以公司倾向寻求长期战略合作伙伴，保障气量的销售，形成稳定合作和长期协议，也可以考虑适当牺牲利润率以保证稳定。

　　问：神安线未来还有资本开支吗?管道维护的开支如何?

　　答：围绕神安线，主要开支就是上游气源连接支线的投入和下游客户连接支线的投入。相对主管网来说，支线管网资本开支金额较小，施工团队都可以采取垫资的方式，因此资本开支基本没压力；而管道的维护不在天壕环境主体内，是中海油的合资公司中联华瑞进行结算，维护的最大成本是折旧，费用每年大概几千万（按照30年折旧计算），还有每年大约1亿元的利息支出（央企融资利率很低）及小部分运营管理费。

　　问：公司上下游账期如何?

　　答：公司要求下游客户提前一周报采购计划，支付下周的全部预付款。上游方面，下游预付后公司将同比例对上游预付，缓解上游压力。

　　问：中海油为何选择与天壕环境成立合资公司?

　　答：中海油选择公司，因华盛燃气和中海油全资子公司中联公司，双方合作长达十多年。在中联公司发展过程中，华盛燃气是其最重要的合作伙伴。

　　问：请介绍神安线管道的所有权.

　　答：中海油全资子公司占有51%，华盛燃气占有49%。中海油目前没有建设支线，开口权和气源连接线为公司所有。

　　天壕环境主营业务：城市燃气销售、管道运营、燃气安装、燃气具销售、管道设计、咨询服务。

　　天壕环境2021三季报显示，公司主营收入11.31亿元，同比上升7.09%；归母净利润5114.83万元，同比上升45.75%；扣非净利润2644.31万元，同比下降20.79%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.86亿元，同比上升21.06%；单季度归母净利润1168.3万元，同比上升562.2%；单季度扣非净利润999.08万元，同比上升421.32%；负债率55.03%，投资收益-176.59万元，财务费用6007.99万元，毛利率20.53%。