景峰医药：锋芒再露 推荐评级
来源： 国联证券
作者：刘生平
摘要：
景峰医药：锋芒再露 推荐评级 2015-10-08 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：刘生平
[摘要]
主要逻辑：
“佰塞通”：利润基石、稳增长。“佰塞通”占14年总营收的66%，毛利率约88%，所在领域自然增长率较高，该产品新进多省医保名单，有效覆盖不断增加，预计未来3年CAGR在11%左右。
玻璃酸钠前景广阔。玻璃酸钠在美容、医药等领域有10倍以上的增长空间，该领域技术壁垒较高、竞争厂商少。公司骨科“佰备”市场份额领先，2个在研一类新药有望使景峰成为领导者。眼科“佰奕”已上市，国内美容市场正快速扩容，相关产品值得期待。
并购助力发展，榄香烯有望过10亿。公司围绕发展战略，展开多起并购，获得多个独家品种，助力公司营收增长。其中医保乙类产品、抗肿瘤原研药榄香烯：有化药批文，机理清晰、副作用小、应用范围广、空间大，营收有望达到10亿级，未来3年CAGR有望超50%。
布局合理，务实推进。公司发展战略清晰，不断强化心脑血管、抗肿瘤等领域的产品集群，同时参与设立投资公司关注医疗领域潜力项目，成立医院管理子公司，积极布局医疗服务等医改重点领域，以适应行业发展，并以务实的作风推动相关工作。
评级：推荐。预计公司15-17年EPS分别为0.39、0.51、0.68元，对应9月30日收盘价13.27元，市盈率分别为34.4、26.1、19.7倍。鉴于公司拥有一流的营销能力，并购的优质产品将推动公司成长，我们给予12个月目标股价18-20元，首次覆盖给予“推荐”评级。
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审核：yj127
编辑:yj127
