经纬纺机：剥离亏损业务，内生、外延发展更值期待
摘要： 维持目标价42.41元/股，增持。公司拟向中国恒天及其指定子公司整体转让所持汽车业务公司股权，包括公司及公司控股子公司新楚风所持有的恒天汽车100%的股权、公司持有新楚风80.28%的股权、公司持有北
维持目标价42.41元/股，增持。公司拟向中国恒天及其指定子公司整体转让所持汽车业务公司股权，包括公司及公司控股子公司新楚风所持有的恒天汽车100%的股权、公司持有新楚风80.28%的股权、公司持有北京恒天鑫能新能源汽车技术有限公司40%的股权和公司全资子公司香港华明持有TAM-EUROPE D.O.O. 97.76%的股权。本次交易目标股权转让价值合计人民币24,751.17万元。公司剥离亏损汽车业务，有利于改善财务状况，进一步做强核心主业，提升公司盈利能力。维持公司2016-17年EPS为1.40/1.63元，维持目标价42.41元/股，对应2016年30倍PE，增持。
剥离亏损汽车业务，有望改善公司财务状况。2015年和2016年前8月，公司汽车板块分别亏损1.48亿元和1.45亿元，汽车板块业务长期拖累公司业绩。此次转让资产增值率为58.8%，估值相对合理。通过剥离亏损汽车业务（以2016年8月31日测算)，对公司归母净利润（合并口径）提升在1亿元左右，占公司2016年前3季归母净利比例约为23.5%，短期内有望改善公司财务状况，同时终止亏损业务对于公司效益的长期影响。
进一步做强核心业务，公司资产重组预期再起。公司实际控制人恒天集团此前已宣布将整体并入国机集团，目前公司旗下亏损业务主要为纺织机械和整车制造业务，此次剥离亏损汽车业务，有望成为推动公司资产进一步整合、做强核心业务的开端。公司作为国机集团和恒天集团旗下唯一金融上市平台，后续资产整合值得期待。
核心风险：改革进展低于预期。
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