市场延续分化 均衡配置大盘价值与科技成长

　　周五沪指冲高回落收跌0.48%，创业板指数全天弱势震荡收跌1.31%。两市合计成交1.07万亿元，较上日大幅减少千亿元。盘面上，房地产、数据要素、券商、信创、银行等板块逆市上涨，CPO概念、通信、家电、医药、网络游戏、CXO概念等板块震荡走弱。两市个股跌多涨少，其中71只个股涨幅超过9%，同时也有70多只个股跌幅超过7%。总体来看，市场仍是极端的结构性分化行情。

　　越声理财认为，目前市场风格是大盘价值与科技成长并存。“五一”假期结束后的两天，市场延续极端的分化行情。一方面，以大金融、中字头为代表的价值风格带动沪指继续冲高;另一方面，科技股出现分化调整，人工智能主题的知识付费、传媒、设计表现活跃，半导体、通信设备等板块调整。如果拉长到春节至今的行情，市场也是围绕“中特估”+大科技两大核心主线持续演绎，新能源、大消费等遭遇公募基金减仓的方向表现疲弱，可以说是大盘价值股与科技成长两类风格并存。

　　昨天我们强调仍可以继续关注“中特估”主线。国内数字经济提速，国企改革政策密集落地，监管层强调探索中国特色的估值体系，中国移动（600941）作为数字经济+“中特估”的核心公司与茅台争夺“股王”，中移动成为股王也带动了市场对低估值央企的关注度。长期以来，央国企的估值(PE、PB)明显低于民企，ROE相对民企更加稳定，资本市场更加关注业绩增速，对ROE的关注度更低。从基本面来看，大型央国企的一季报业绩也更稳定，也是有能力加杠杆的主体。在中特估大背景下，大型央国企具备估值修复甚至是估值重塑的要求。

　　我们拿银行股为例。42家上市银行中，除了宁波银行和招商银行的市净率大于1之外，其他40家银行股的市净率都低于1，其中有31家银行股的市净率低于0.7。同时，银行的股息率比较高，按照最新收盘来计算，股息率大于5%的银行股有20家。随着贷款利率的下行，理财产品的收益率也跟随下行，平均收益率低于银行股的股息率。作为低估值高股息率的银行股，在“中特估”的大背景下，必然会吸引险资等长期资金加大配置力度，银行股也有望迎来估值修复行情。

　　越声理财认为，市场继续呈现结构性分化特征，沪强创弱，市场风格是小盘成长和大盘价值齐飞，稳健投资者建议均衡配置“中特估”+优质科技成长股。