晨会精华：持股还是持币过节？A股十月行情会不会有惊喜？

　　回顾周一A股行情，沪深两市呈现高开低走的格局。早盘股指小幅高开之后，一度有冲高表现，随后遇阻回落，稳住之后再度拉升，如此反复震荡，股指上攻力度逐渐减弱，伴随着茅台冲击涨停，其他板块个股的调整加剧，临近午间市场出现一波快速跳水；午后沪指延续弱势，盘中有反弹也未能如愿翻红，创业板指表现明显强于沪指。

　　正如中原证券所述，随着周一消费行业的崛起，两市再现跷跷板效应，超过八成的个股下跌，国庆长假来临之际，部分场内资金选择套现离场观望，市场风格再次面临转换的契机。预计未来市场依然保持结构性行情的特征，消费行业能否再续辉煌仍需进一步观察，建议投资者继续关注政策面以及资金面的变化情况。

　　东吴证券则表示，市场仍是结构化特征明显。十一长假前市场会偏谨慎，但周一大跌后继续调整的压力就会小一些，后几天震荡的可能性略大，此时已不宜再盲目割肉，但半仓以下过节仍更为合适，以规避长假外围市场波动风险。

　　就后市而言，东莞证券认为，板块轮动明显加快，前期领涨的资源类板块出现了一些分化，而消费类板块近期略有企稳迹象。从技术面来看，大盘略有走稳，特别是在国内基本面因素还相对稳定，加上资金面整体维持平稳态势，对市场仍有支持。但考虑到节前市场观望情绪，预计短线维持震荡整固格局，关注食品饮料、家用电器、金融、电气设备、TMT、新能源等行业机会。

　　国信证券指出，需求边际下行，部分大宗商品供不应求的状况有望得到改善，商品价格的上涨或已进入尾声。本轮经济周期与以往有一个显着的不同点，即货币政策在经济下行初期(物价同比高位)并没有明显收紧，而是比较宽松的，这为权益市场创造了有利的环境。展望四季度，我们认为，具有逆周期属性、前期调整较为充分的消费和医药板块投资机会值得重点关注。

　　国泰君安表示，持股以待，十月行情。1)国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散。

　　2)能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。

　　3)海外方面，尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但在充分预期的背景下，美股难以受到显着冲击，考虑到国内外货币政策存在相位差，国内权益市场更具内生性。建议持股过节，静待金秋十月的拉升行情。

　　宏观方面，中信证券FICC首席分析师明明最新研报称，三季度货币政策委员会例会总结了近期的货币政策信号、延续的货币政策方向，也有较多新提法、新表述。把服务实体经济放在更重要的位置，加强与财政、产业、监管政策之间的协调，货币政策仍然朝着宽信用的方向迈进。

　　在操作策略上，平安证券提到，从景气度来看，四季度历来是传统消费旺季，国庆假期日益临近，之后还有“双十一”购物节等，这些都将为消费市场注入更多活力。随着一系列促消费政策的支持，四季度消费市场或迎来较好的增长，而消费板块的超跌反弹态势也有望进一步延续。

　　华西证券指出，布局红十月。硬科技、新能源方向，包括“专精特新”中小市值企业仍是中长期重点配置方向；消费板块基本面修复节奏还有待观察，但经历6月以来的调整后，行业估值相对合理，四季度或迎修复。行业配置上建议关注“新能源、新能源车”等；主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展、新基建、鸿蒙主线”。

　　另外，财信证券表示，展望第四季度，我们预计中国在可能处于通胀边际下滑以及经济复苏放缓的阶段。根据美林时钟，建议资产配置顺序为：债券>股票>大宗商品。我们判断A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。

　　财信证券进一步建议，配置以下方向：(1)金融板块。目前赛道股和消费股估值已经远远超过其他板块，低估值的金融板块存在较强补涨需求，尤其是受益于资本市场改革以及市场交投活跃的券商板块。

　　(2)逆周期板块。第四季度，出口和补库存需求边际减弱，在宏观经济跨周期调控下，逆周期板块可能会有所表现。

　　(3)疫情受损板块。2021年第四季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。由于海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最相关的机场板块弹性最大。

　　(4)低估值板块。在第四季度，美债收益率可能继续上行，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块可能迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。