煤炭石油：内蒙补跌 荐6股

　　煤炭石油：内蒙补跌 荐6股 2015-02-08 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：刘晓宁

　　[摘要]

　　投资要点：

　　本周国内煤炭市场表现依旧疲弱：动力煤方面，内蒙动力煤价普遍下跌明显，沿海港口价格跌破500元关口；港口方面，调入小幅下跌，调出小幅上涨，沿海电厂需求依然疲弱，库存量微升。下游方面，六大电厂日耗煤小幅下降，六大电厂库存小幅下行，存煤可用天数小幅上升，六大电厂整体需求依旧低迷，电厂采购依然偏好具备价格优势的进口煤。炼焦煤方面，在上周大幅降价后本周各产地煤价均保持稳定。喷吹煤市场和无烟煤市场暂时保持平稳。今年上半年上网电价下调的预期升温，火电电价下调将使得煤炭产业链的利润进一步被压缩，煤炭企业只能进一步缩减成本费用开支来保证盈利，从中期看电价调整将有利于煤炭行业加速去产能，短期板块受基本面恶化影响继续承压，关注国企改革标的：兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、中国神华。陕西煤业、安源煤业受近期解禁影响暂时调出组合。

　　数据点评：

　　内蒙动力煤价格小幅下跌、动力煤秦港港口价格小幅下跌：本周环渤海动力煤价格指数环比微降，动力煤秦港港口价格小幅下跌，除内蒙动力煤价普遍下跌，其他各产地动力煤产地煤价环比持平，国际动力煤价方面三大港口互有涨跌；炼焦煤产地价格环比持平；无烟煤产地价格环比持平；喷吹煤产地价格环比持平。

　　布伦特原油现货价格上涨，国际国内油煤价比值环比下降：截至2月6日，布伦特原油现货价格上涨5.35美元/桶至57.91美元/桶，涨幅10.18%。截至1月16日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.96，下降0.41；国际油价与国内煤价比值2.37，下降0.1。按热值统一为吨标准煤后，截至1月9日，澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格（5500大卡）低42元/吨，环比持平。

　　秦港调入下跌调出上涨，港口库存上涨：秦港煤炭日均调入量环比下跌2.4万吨至62.4万吨/日，跌幅3.7%。日均调出量环比上涨2.5万吨至58.0万吨/日，涨幅4.5%。秦港库存环比上涨22.2万吨至802.0万吨，环比涨幅2.9%。其中内贸煤炭环比上涨22.2万吨至802.0万吨，环比涨幅2.9%。

　　电厂日均耗煤微幅下跌，电厂库存小幅下跌：截至2月6日，六大电厂日均耗煤环比下跌3.6万吨至65.9万吨，环比跌幅5.18%。截至12月20日，直供电厂日均耗煤环比上升48.2万吨至382万吨，环比增幅14.4%。截至2月6日，六大电厂库存环比下跌35.4万吨至1251.5万吨，环比跌幅2.75%，存煤可用天数升至18.99天。截至12月20日，直供电厂库存环比下降33万吨至9616万吨，环比降幅0.34%，存煤可用天数下降至25天。

　　国内海运费小幅下跌，国际海运费小幅上涨：国内主要航线平均海运费环比下跌0.51元/吨至24.54元/吨，跌幅2.05%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上涨1.34美元/吨至27.27元/吨，涨幅5.17%。