金融：短期提防政策加码导致的扰动 荐4股

　　金融：短期提防政策加码导致的扰动 荐4股 2015-04-19 类别：行业研究 机构：方正证券 研究员：王松柏 童楠

　　[摘要]

　　投资要点：

　　【周观点】

　　混沌的周末，央妈的爱才是甜蜜的爱：17日，证监会明确两融持续健康运行7个要求，同日四部委发文鼓励机构参与融券交易；18日，证监会发言人表态促进融资融券业务平衡发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市；19日，央妈降准1个百分点，有点猛。打伞、禁场外配置、融券扩容及促进融券交易等短期实质影响极度有限，监管层无非是想给急涨的股市降降温，严禁券商参与配资伞形信托和场外股票配资是老生常谈，融券标的从目前的近900只个股及10几只ETF扩容至1100只左右本身就是制度安排趋势，鼓励机构参与融券和转融券实际操作层面顾虑重重短期难改目前融资余额1.74万亿/融券余额60亿量级悬殊的囧境，至此唯有心理层面冲击，央妈却送来甜蜜的爱，心里该好受些了。

　　非银板块基本面稳健，短期提防监管政策加码增加波动，但中长期依旧坚定看好：非银板块业绩确定性较强、估值水平偏低、行业政策溢价尚待反映，目前券商板块估值水平15年仅23倍PE左右，保险板块估值水平15年仅1.8倍PEV左右，在流动性宽松的预期下，估值和业绩仍有望螺旋上升。至于促进融券交易，金融类公司的信披、风控、经营等都相对稳健，估值难有泡沫，即便是基金、保险等机构出借券源，从成本和对冲角度考虑，除非股指一潭死水，否则大概率得不偿失，而且如果大量出借金融类券源导致某某公司股价严重偏离实际价值，商业层面如大规模赎回基金、叫停基金代销渠道、叫停银保销售渠道等后果都不是一般的严重，另外，券商出借的券源须是归类为AFS的，也就是说先得从二级市场买入再出借，还要做对冲，闲的！我们预计金融类融券余额实质性增长短期不易，即便央妈没抚摸，心理压力也别太大。只要股市的聚富效应还在，交易量、融资融券规模及周开户数就会稳定在合适的、较高的水平，保险的健康险税优和养老险税延政策，券商的业绩增长及创新预期等都支持我们中长期坚定看好。但我们需要提醒的是，央妈不是每次都能上头条，目前股市资金推动力很强，如果下周冲高过于强劲，须担心监管政策继续加码的可能性，届时有必要适度控制仓位。

　　【本周推荐组合】

　　中国平安（601318）、国金证券（600109）、爱建股份（600643）、华泰证券（601688）