交通运输：三金股业绩支撑 荐7股

　　交通运输：三金股业绩支撑 荐7股 2015-07-22 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：吴一凡

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　市场展望及投资建议：1）强周期板块：航空业绩靓丽彰显行业景气度旺盛；航运油运供需改善，集运、散杂仍艰难。2）基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。预计铁路、港口、机场行业保持5%-20%间的增长，建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路、上港集团、上海机场等。3）我们建议重点关注一个行业（航空）、一个主题（迪士尼）以及三个金股（象屿股份、渤海轮渡、山东高速）；建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业；同时，国企改革将贯穿上述板块及精选金股。

　　重点关注景气度上行周期的航空行业：1）上半年呈现供需改善格局，1-6月南航、国航、东航及春秋整体供需差（需求增速-供给增速）分别为2.3、-0.9、0.6及1.4个百分点，南航、东航、春秋客座率同比上升。2）国际航线维持高增速，成为最大亮点。上半年南航、国航、东航、春秋国际航线RPK增速分别为34.8%、13.2%、22.8%及189.6%；其中南航5月及6月连续两个月国际航线增速超过40%，凸显其国际化战略转型进入收获期！3）7-10月是传统航空旺季，今年有望叠加机票提价因素，享受客座率与票价双升。建议优选南航“一带一路”及东航“迪士尼”，强调“买入”评级。4）持续看好低成本航空的发展空间，推荐“买入”公司效率高，美股映射强的行业龙头春秋航空。

　　主题投资：关注迪士尼与国企改革双轮驱动的公交行业。1）业绩确定性贡献：假设开园初期1000万人次游客，带来本地公交行业6%的业绩增速；2）股价强催化：7月15上海迪士尼网络盛典发布，揭开神秘面纱，借鉴香港迪士尼，交运公司股价在后续阶段至少增长100%，香港地铁涨幅400%；3）改革激发活力：激励释放经营活力，资产置换亦存在可能。4）推荐锦江投资、强生控股、大众交通、申通地铁。

　　精选三金股：业绩支撑，改革催化。

　　象屿股份：农产业绩形成安全垫，未来农业产业链整合者。

　　1）东北最大临储仓库运营者，资源禀赋具有稀缺性。借助优质粮源控制权，未来有潜力拓展整个粮食供应链体系。2）定增、员工持股筑底，中报业绩超50%。3）预计公司2015/2016/2017年分别为0.43/0.53/0.66元，第一目标价对应16年45倍PE为24元，市值200+亿元。4）外延奠定稳定增长，建议买入！渤海轮渡：A股唯一邮轮标的，享受行业高增长。

　　1）“中华泰山”经营面好转，预计15年为公司创收1.2亿，利润1760万。2）15年受油价减负影响，利润增长或在40%左右。3）预计公司2015/2016/2017年分别为0.59/0.70/0.80元，第一目标价对应16年36倍PE为25元，市值120+亿元。4）客滚经营稳定，邮轮带来增量，建议买入！山东高速：路产经营稳定，看好未来转型发展。

　　1）坐拥优质路段，路产经营业绩稳定。2）未来看点在信联卡（ETC支付体系）、满易网（车货匹配）等优质资产注入。3）预计公司2015/2016/2017年分别为0.58/0.64/0.71元，第一目标价对应16年23倍PE为15元，目标市值达700+亿元。4）关注主业相关的转型，建议买入！