信息科技：预计中兴通讯2季度稳定增长 荐1股
摘要：
信息科技：预计中兴通讯2季度稳定增长 荐1股 2015-07-22 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：林荣彦
[摘要]
华为2015年上半年收入同比增长30%至1,759亿元（2014年上半年为1,358亿元），主要受到其主营网络设备以及智能机销售增长的推动。公司未披露净利润，营运利润率+18%(2014：
11.9%)。
评论中期业绩表明华为业务不断增长，实现电信市场与智能机市场双增长。2015年1季度，华为在IDC世界智能机供应商（按出货量）中排名为第四。除了电信业，华为也在向更广阔的技术服务领域拓展，帮助公司客户构建私人内部网络和提供互联网基础设施设备，例如数据中心。这使华为面临与许多西方对手直接竞争，包括思科和惠普。
我们预计中兴通讯实现稳定增长。7月21日发布2015年半年预报。上半年营收459亿元，同比增长21.86%，净利润16.13亿元同比增长42.96%，2季度实现稳定增长。与我们预计中兴通讯2015年上半年净利润同比增长48%（2015年1季度同比增长42%），几乎一致。中兴业绩增长主要由于中移动TD-LTE第二阶段收入开始确认。
估值与建议我们预计中国电信公司资本支出增加，中移动传输和数据通讯设备市场份额扩大，以及利润率恢复成为中兴通讯2015年的主要增长动力。重申对中兴通讯港股的推荐评级，下调目标价21%至22.7港元（19x/18x2015/16eP/E，低于13~26x历史区间中值），维持中兴通讯A股推荐评级，下调目标价26%至26.31元(29x/27x2015/16eP/E，低于14~35x历史区间中值)。
我们预计中兴通讯将直接受益于中国电信公司LTE资本支出高峰（2015~2016年初）。
风险中兴通讯全球扩展和建立手机品牌过程中的管理层执行力风险。
