日常消费品：关注错杀品种养殖股 荐10股

　　日常消费品：关注错杀品种养殖股 荐10股 2015-08-23 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：陈佳

　　[摘要]

　　一、本周重点行业观点养殖业：

　　上周农业部公布7月生猪存栏数据，能繁母猪存栏3876万头，环降0.6%，同降14.5%。生猪存栏环比上升0.2%至3.85亿头，同降10.3%。结合母猪补栏以及能繁母猪淘汰情况，预计能繁母猪存栏已基本见底，8,9月份将逐步回升。

　　我们认为，能繁母猪存栏见底并不是生猪价格的拐点，猪价高点一定高于2011年。能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此对应16年5月-7月生猪供需最为紧缺，整体生猪价格不排除出现高点。这次能繁母猪存栏低点低于10-11周期，而需求绝对量高于2010-2011年；根据我们测算，预计15年生猪短缺1517万头，16年短缺3462万头，短缺幅度大于2011年。

　　坚定看好生猪养殖板块投资机会。主要基于：1、近期猪价已企稳，预计在9月开学及天气转凉带动需求情况下，猪价将迎来新一波上涨（有望突破20元/公斤）；2、能繁母猪持续淘汰将使得猪价后期持续上涨。预计15年均价15元/公斤，16年均价17元/公斤；（3）按景气年份一致预期业绩和前一年股价计算估值，目前养殖股平均估值18.8倍，离10年高点42.9倍还存在一倍空间。

　　同时，现阶段建议积极配臵禽养殖个股。主要逻辑：（1）祖代鸡原始产能持续收缩奠定鸡养殖行业周期反转的大趋势。（2）中游父母代产能过剩情况已有所缓解。（3）禽养殖股目前仍具有估值和盈利双重空间，历史高点平均估值40倍，而目前仅为22倍，行业盈利历史高点5.23元/羽，目前为0.4元/羽。

　　结合15、16年业绩以及估值，重点推荐：牧原股份、雏鹰农牧、大华农、天邦股份、正邦科技、圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、海大集团。

　　种植业：

　　近期农垦改革和国企改革预期逐渐升温，结合我们前期深度报告《中国农垦迎来改革新曙光》及《农林牧渔行业国企改革专题：农业国改值得关注》认为：

　　农垦改革最值得重点关注的标的非北大荒和农发种业莫属。@北大荒是农垦龙头，改革先锋：（1）公司土地资源具有绝对优势，是农垦系统改革绝对龙头。

　　（2）具备较大的改革空间，即垦区集团化（集团3117万亩耕地）、农场企业化（租金提升、负业剥离、有机农产品）和股权多元化（集团持股64%）。@农发种业是兼具农垦改革和国企改革的稀缺标的：（1）通过参股中部农场，成为农垦改革的重要参与者和推动者。（2）定增过会意味着公司变相国企改革迈出实质性一步，后期随着国企改革相关政策的颁布，改革力度有望继续加大。