金融：金融新贵快速崛起 租赁行业值得期待
摘要：
金融：金融新贵快速崛起 租赁行业值得期待 2015-08-27 类别：行业研究 机构：国泰君安(601211) 研究员：刘欣琦 孔祥
[摘要]
本报告导读：
近年来我国租赁行业取得了快速发展，相比于发达租赁市场，我国租赁业务结构仍然相对单一，未来经营租赁转型、产业运营转型将成为租赁行业的发展方向。
摘要：
史及现状：银行系占大头，专业化运营成方向。融资租赁作为设备投资的重要融资渠道，在税收优惠政策的鼓励下，融资租赁行业获得了快速发展，已经成为资本市场重要的组成部分。美国作为发达的租赁市场之一，2013年租赁渗透率达到22%。从市场结构来看，银行系租赁公司的市场规模占据主导地位，业务比重超过50%；从行业分布来看，租赁业务在交通运输和计算机行业的占比靠前；从盈利水平来看，2011-2014年租赁行业平均ROE水平约为15%，部分公司2014年的ROE更是达到30%左右。未来专业化经营将成为美国租赁公司的发展方向，经营租赁业务的比重将进一步提升。
.我国租赁历史及现状：主体数量大幅提升，行业规模急速增长。2007年随着银行系租赁公司进入市场以及此后商务部下放牌照审批权限，租赁企业主体和租赁业务规模呈现爆发式增长，至2014年融资租赁规模复合增速101%。由于准入门槛较低，外资租赁公司在数量上占据绝对优势，14年底近3000家。而银行系租赁公司凭借银行股东资金及资源优势，在业务规模上则占据龙头地位，前四大租赁公司均为银行系背景。银行系租赁公司凭借较高的杠杆率和息差，因而拥有更强的盈利水平。在业务结构上，回租的业务比重超过50%，银行系租赁公司的回租赁业务占比更高。总体来看，目前租赁更多在充当融资渠道的职能，因此经营租赁在租赁业务中的占比较小。
.租赁发展三条路径，各自模式挑大梁：目前上市公司有不少涉及租赁业务，总结起来有三条发展路径。第一条路径为借助租赁提供供应链金融服务，构建主业生态圈，典型代表为晨鸣纸业(000488) 。第二条路径为通过设立租赁公司作为传统金融的补充，典型代表为渤海租赁的国内业务。第三条路径适用于在租赁行业经营多年积累大量产业经验的租赁公司，为传统租赁重资产模式向轻资产的咨询模式转型，典型代表为远东宏信。受益标的：晨鸣纸业（000488）/渤海租赁（000415）/远东宏信（03360.HK）。
