家用电器：价值防御性凸显 荐5股

　　家用电器：价值防御性凸显 荐5股 2015-09-21 类别：行业研究 机构：长江证券(000783) 研究员：徐春

　　[摘要]

　　报告要点上周家电板块行情回顾上周大盘延续呈震荡下行走势，除依米康(300249) 、乐金健康(300247)及老板电器(002508) 外其他个股均有不同幅度调整，其中格力电器(000651) 、美的集团(000333) 及小天鹅等板块价值及成长股表现相对稳健，综合来看上周家电指数下跌6.77%，分别跑输沪深300指数及上证综指3.90及3.57个百分点；个股来看，上周家电板块涨幅前三的个股分别为依米康（5.28%）、乐金健康（4.68%）及老板电器（0.75%），跌幅前三的个股则分别为 深康佳A(000016)（-40.94%）、九阳股份(002242) （-19.16%）及德奥通航(002260)（-15.42%）。

　　行业重点数据跟踪及点评中怡康披露15年8月份空冰洗终端零售数据，简评如下：在14年地产下滑滞后影响持续显现背景下，当月冰洗零售量增速均略有下滑而冰箱降幅有所收窄，空调零售增速则在去年同期基数较低背景下大幅回升；展望未来，我们认为，短期内在去年地产下滑滞后效应持续显现背景下，家电整体零售端表现仍将承压；长期来看，考虑到农村及城镇保有量仍有提升空间，空调行业仍为家电行业需求最确定子行业，而冰箱在内销高基数及需求透支背景下行业零售负增长或成定局，洗衣机则在整体内销基数仍较低背景下未来仍有望保持小幅正增长。

　　上周行业重要新闻精选及点评1、近30家彩电企业建OLED联盟：尽管近期诸多家电厂商对于OLED产品的研发和推出此起彼伏，但我们认为由于OLED技术不完善且产业链配套不完备，短期内或难成为彩电行业发展主流；而另一方面，4K电视发展条件已成熟，其渗透率有望快速提升；2、华帝发布“魔镜”，加速布局高端智能厨电：目前国内油烟机、燃气灶等厨电市场仍较分散，在消费升级趋势确立、品牌认知度提升及行业整合力度加大的背景下，未来行业集中度有望稳步提升，老板、方太及华帝等龙头企业有望凭借品牌、渠道及技术等优势实现市场份额持续提升。

　　本周核心观点及投资建议本周市场在配资清理深化背景下再次震荡下行，而在市场震荡调整下板块价值及成长个股再次呈现较好的防御性；展望未来，我们认为在市场风险偏好趋势性下行、配资强制清理展开及创业板估值依旧高企背景下，业绩增速确定且估值合理的家电龙头防御性依旧凸显，且目前时点中报业绩确定性得到确认、防御性突出的优质成长股及低估值蓝筹仍为市场配置首选；综上，维持对具备业绩支撑、估值触底且具备较高股息率的白电价值龙头格力电器及美的集团“买入”评级，同时推荐估值合理且成长确定的老板电器、华帝股份(002035) 及小天鹅A(000418)。