汽车：汽车节能与新能源产业链迎新一轮爆发 荐10股

　　汽车：汽车节能与新能源产业链迎新一轮爆发 荐10股 2015-09-25 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：王炎学

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　大众汽车造假门持续发酵，降低石油消耗与保护环境是全球共同政治选择，中国新能源汽车渗透率与汽车节能技术搭载率将在未来五年内加速增长。

　　摘要：

　　结论：维持“增持”评级。大众造假门持续发酵，在未来十年全球能耗强制标准持续升级的背景下，汽车节能与新能源技术将成为车厂重要研发与生产方向，汽车节能与新能源产业需求迎新一轮爆发增长。新能源产业链推荐骆驼股份、宏发股份、奥特佳、方正电机、江淮汽车、中航光电、比亚迪、大洋电机；汽车节能技术推荐广东鸿图（轻量化）、上柴股份（涡轮增压）。

　　纯电动与插电式混合动力汽车渗透率加速提升：①中美日等国采用企业平均燃油经济性（CAFE)指标，新能源汽车的低排放特点有助于显著降低企业整体平均油耗水平，成为车厂为达指标所必须的选择。

　　②中国与欧洲未来五年强制油耗标准年均降幅为5.5%，日本与美国为3.5%，其中中国油耗降幅幅度成逐年增加态势；与发达国家标准相比，中国2020年以后油耗标准仍有将保持持续下降趋势。③未来五年纯电动与插电式混合动力汽车的渗透率将逐渐从1%扩大到2%、5%、7%直至10%，新能源汽车及电动化产业链需求持续增长。

　　汽车节能技术搭载率将持续提升：汽车节能可以通过提高燃油效率及车身轻量化两种途径实现。①电控系统智能化：启停系统节约3%-5%的油耗，电子水泵节约4%左右，能量回收系统与行车智能化等无人驾驶技术也有助于降低油耗。启停系统成本低对车身改动小，目前欧洲新车搭载率在50%以上，未来五年中国启停系统搭载率将由目前的5%提升到80%以上。②发动机燃油高效化：涡轮增压及缸内直喷等技术将燃油效率提升10%，并显著降低污染排放。③车身材料及结构轻量化：汽车车身自重约消耗70%的燃油，汽车整车质量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升。铝合金、碳纤维、工程塑料及车身的轻量化设计等都成为车厂未来必须的选择。

　　催化剂：《乘用车燃料消耗量限值》与《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》2016年1月1日起正式执行风险提示：宏观经济加速下行