商业零售：中西部表现稍好 荐7股

　　商业零售：中西部表现稍好 荐7股 2015-10-09 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：樊俊豪 郭海燕

　　[摘要]

　　行业近况据商务部监测，10月1日至7日全国零售和餐饮企业实现销售额约10,820亿元，较2014年同期增长11%。传统消费提质升级，新兴消费蓬勃发展，大众消费、信息消费、绿色消费、旅游休闲、文体娱乐等成为节日消费亮点。

　　评论2015年国庆黄金周消费同比增长11%，增速同比略有放缓，符合我们预期。同比来看，今年国庆黄金周销售额虽然实现了同比11%的增长，但延续了2011年以来的增速放缓态势（2014/2013/2012/2011年同比分别增长12.1%、13.6%、15%、17.5%），也略低于今年春节黄金周（+11.02%）的增速，这与当前偏弱的国内消费环境相一致。今年持续火爆的出境游（除香港外，今年国庆前四天的出境游市场同比增长逾三成），对国内消费的分流也带来一定影响。

　　分区域看，中西部地区的表现要好于东部。据商务部监测，在国庆黄金周期间，四川、重庆、湖南、青海和湖北重点监测企业销售额同比分别增长15%、13.2%、12.5%、12.2%和11.9%；辽宁、陕西、天津、黑龙江和江苏重点监测企业销售额分别增长11.8%、11.6%、11.2%、11.1%和10.9%。

　　升级创新商业模式成为零售商发展趋势。尽管国内消费略显疲软，但海外如日本、韩国及欧洲等地却是中国游客把当地百货商场、免税店挤爆的新闻。这说明国内消费者的购买潜力仍然巨大，但不再一味追求低价，而是更加注重产品品质和服务体验。收入水平提升驱动消费者“体验消费”需求日益增强，零售商正从单纯的商品销售向增值服务、体验消费、“互联网+”商业模式转型升级，特色化、精细化、O2O式购物商场有望越来越流行。

　　估值与建议尽管板块短期仍面临经营压力，但零售上市公司积极转型变革、创新升级商业模式等能提振未来发展预期，也是投资机会所在。

　　近期市场出现反弹，但整体震荡仍然较大。因此选择个股时应“去伪存真”，我们重申零售板块“互联网+零售（线下渠道价值重估）、国企改革及跨界转型”三条投资主线！①互联网+零售，推荐家电连锁龙头、大商股份、中百集团，建议关注步步高；②国企改革，推荐鄂武商A、王府井、百联股份、合肥百货，建议关注益民集团、豫园商城；③跨界转型，推荐海印股份，建议关注皇庭国际。

　　风险消费持续低迷；改革及转型低于预期。