机械制造：分化显著 荐11股

　　机械制造：分化显著 荐11股 2015-10-15 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：罗立波 刘芷君

　　[摘要]

　　核心观点：

　　截至10月15日，机械设备行业260家上市公司中，已有199家发布了2015年前3季度的业绩预告，我们对其作简要分析汇总如下：

　　行业整体：189家公布净利润区间的上市公司2015年前3季度净利润按区间中位数合计为8,984百万元，较上年同期减少35.9%，降幅大于上半年实际公布净利润的同比降幅（31.2%），显示3季度业绩整体呈恶化态势。189家公布净利润区间的上市公司中，有95家的预告区间中位数为同比下滑，其中71家降幅超过20%，45家降幅超过50%。另有10家未明确净利润区间的公司发布了业绩预告，其中，7家预告前3季度亏损。

　　高增长企业分析：189家公布净利润区间的上市公司，区间中位数增幅超过30%有44家，其中，大部分为前期完成并购的企业，显示当前经济环境下，外延发展仍是主导模式；少数为行业景气保持较好的，如锂电设备领域的先导股份、赢合科技；如自动化领域的机器人、海得控制；个别为份额持续扩大的企业，如豪迈科技等。

　　大幅下滑企业分析：业绩大幅下滑的企业主要分布在油气设备、煤机、机床、工程机械等板块。按区间中位数计算，油气设备多家企业降幅超过70%，单季度来看已处于盈亏平衡附近；机床板块则是亏损的重灾区，沈阳机床、华中数控、秦川机床均预告前3季度亏损。

　　通用机械减速明显：通用机械下游分布较为广泛，传统上需求偏于平稳，而今年由于汽车、家电、食品饮料等消费领域需求不佳，多数企业业绩减速显著，典型如压缩机领域的开山股份、烟台冰轮（扣除股票收益）等。

　　投资建议：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。近期，房地产和汽车等重点领域的稳增长政策陆续出台，我们判断其力度尚不足于扭转相关消费减速态势，而机械产品需求多数与增速变量相关，因此好转或需力度更大的政策。而从市场角度，稳增长加码作为政策方向，将推动市场前瞻性地预判经济失速风险减小，有利于优秀企业的转型升级。我们重点看好业绩确定性较高、同时积极转型的个股，子板块重点看好自动化装备、铁路/核电/汽车后市场等，建议关注中集集团、大冷股份、上工申贝、东富龙、神州高铁、康尼机电、黄河旋风、天奇股份、南方泵业、巨星科技、应流股份等企业的投资机会。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等；由于经济和市场波动导致企业再融资和并延并购的节奏变化。