化工：10月原油进口量环比回落 荐14股

　　化工：10月原油进口量环比回落 荐14股 2015-11-09 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：邓勇 王晓林

　　[摘要]

　　投资要点：

　　原油进口量减少。10月，我国原油进口量达到2635万吨，同比+9.39%，环比-5.72%，原油月度进口量环比下降。10月日均原油进口量达85万吨/日，较9月份有所减少。

　　成品油净出口量持续增加。10月份我国成品油出口量328万吨，同比+4.3%，环比-7.6%，成品油出口量较9月份有所回落；成品油进口量203万吨，净出口125万吨。虽然10月份我国成品油出口量环比有所下滑，但国内成品油进口量环比大幅下滑，环比-24.9%，导致净进口量环比+47.2%。今年6月份以来，成品油净出口量持续增长，10月份净出口量创历史新高。

　　关注十三五规划下的投资机会。“十三五规划”初步方案提出，我国石油和化工行业的重点发展方向将是石化产业优化、化工新能源、化工新材料、传统化工升级四个方向。

　　能源价格市场化将加快推进。（1）我们认为目前10个交易日的成品油调价周期将缩短，定价进一步市场化，有助于成品油生产与销售业务盈利的稳定。天然气价格近期有望下调。（2）我们预计国内气价年内下调0.5元/立方左右（或超过），同时定价政策可能做出调整。建议关注陕天然气、金鸿能源（中游管输企业），胜利股份、国新能源（下游天然气运营企业），富瑞特装、厚普股份（天然气设备企业）。

　　关注油气行业体制改革。我们预计短期油价低位震荡，中长期看涨。石化行业将受益于油气全产业链的放宽准入改革将主要体现在以下几个方面：（1）常规油气区块向民企开放；（2）油气进口权放开；（3）油气价格市场化。在垄断放松的同时，石化央企自身也会进行改革：（1）专业化分工、整合；（2）资产或业务的互补性重组。

　　维持行业“增持”投资评级。我们认为下一阶段石化行业的主要关注点仍是油价与改革。建议关注中国石化（央企改革排头兵、其销售公司改革稳步推进）、泰山石油、大庆华科、山东海化（央企自身专业化整合预期）、中国石油、上海石化（受益于成品油价格市场化）、陕天然气、金鸿能源（气价下调，天然气管数量增加）、胜利股份（气价下调，天然气应用需求增长）、富瑞特装、厚普股份（气价下调，天然气设备需求提升）、四川美丰、沧州大化、云天化（化肥用气或下调）。

　　风险提示：原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动，将会对行业整体盈利构成一定影响。