金融：人民币纳入SDR再添砝码 荐3股

　　金融：人民币纳入SDR再添砝码 荐3股 2015-11-15 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：励雅敏 黄耀锋

　　[摘要]

　　板块上周走势回顾。银行：过去一周A股银行板块下跌1%，同期沪深300指数下跌1%，A股银行板块与沪深300指数持平。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名25/29。16家A股上市银行股价表现较好的是中信银行(+7%)、宁波银行(+3%)和光大银行(+1%)，表现稍逊的是华夏银行(-2%)、招商银行(-3%)和南京银行(-4%)。14家H股上市银行表现较好的是徽商银行(+2%)、哈尔滨银行(-1%)和中信银行(-1%)，表现稍逊的是招商银行(-4%)、重庆银行(-5%)和重庆农商行(-6%)。信托：过去一周平安信托指数下跌2%，同期沪深300指数下跌1%，A股信托板块跑输沪深300指数1个百分点。表现依次为经纬纺机(+3%)、中航资本(-3%)、安信信托(-4%)、陕国投A(-5%)、爱建集团(停牌)。

　　上周重要事件回顾及展望。回顾：(1)IMF主席表态支持人民币加入SDR;(2)10月金融数据公布,新增人民币5132亿，社融4767亿，M2增速13.5%;(3)国务院决定将消费金融公司试点推广至全国;(4)财政部回应今年地方置换债券额度是3.2万亿;(5)10月金融机极外汇占款增129亿元(此前连续4个月下降);(6)招商银行H股获BestWinnerInvestment和招商局增持;(7)富德生命人寿第三度举牌浦发银行持股至15%;(8)建行获银监会核准在境外发不超过2亿优先股;(9)晨鸣控股香港公司增持晨鸣纸业H股0.18亿股，约占本公司H股股本5.11%，占总股本0.93%,。展望：(1)中信银行拟筹划对外投资事项停牌，预计下周复牌;(2)北京银行预计于19日前复牌。

　　资金价栺——上一周美元兑人民币汇率基本维持在6.34水平，升水从之前一周的18.3%上升至19.0%。上周央行净投放基础货币为0亿元。其中两次7天逆回购操作投放200亿，利率为2.25%，逆回购到期回笼200亿，本周将有200亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化，银行间拆借利率隔夜下降1bps至1.81%，7天/14天上升7bps/21bps至2.48%/2.74%。

　　债券利率呈上升趋势，1年期国债收益率上升10bps至2.56%，10年期国债收益率微升至3.13%。长三角票据贴现利率年化后下降6bps至3.12%。

　　理财市场——根据WIND不完全统计，上周共发行理财产品1028款，到期1074款，净发行-46款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比24.8%，平均发行期限4.2个月。中银协理财专委会统计的平均収行利率3.30%（较前周降56bp）。上周互联网理财7日年化收益率整体下降3bps至3.19%。

　　信托市场——据用益信托工作室的统计，11月截止上周集合信托共成立105只，成立规模167亿元，集合信托平均期限1.88年，平均预期收益率为8.70%（较10月份上升22bps）。

　　债券融资市场——根据WIND不完全统计，11月截止上周非金融企业债券（包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债）净融资规模868亿元，其中发行规模3151亿元，到期规模2283亿元。

　　投资建议：我们维持对板块谨慎乐观的判断，经济底线预期的抬升叠加财政基建持续发力将缓解市场对银行资产质量压力的担忧，临近年底利率持续下行也将使银行股息收益率吸引力提升，IPO重启带动增量资金入场，银行股相对低估值之价值更易体现。幅度上，我们认为上半年动态1.25xPB（目前15/16PB1.03x/0.93x）的估值高点及国家队救市大举买入对应银行的点位水平将是银行股较大的阻力位。个股方面，除平安以外，我们推荐南京、浦发和兴业，关注本周可能复牌的北京、中信。信托板块中我们看好经纬纺机（H股回购投票落地在即）和安信信托。其他关注晨鸣纸业和海德股份风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。