化工：国内地产加速去库存 荐2股
摘要：
化工：国内地产加速去库存 荐2股 2015-12-22 类别：行业研究 机构：太平洋证券 研究员：杨林
[摘要]
事件：2015年12月22日，全球钛白粉巨头亨斯迈、特诺宣布上调钛白粉价格，自2016年1月1日起，全球范围钛白粉涨价，幅度在每吨150美元-160美元不等（折合人民币约975元-1,040元），约5%。此前，科慕公司(原杜邦)17日宣布，上调钛白粉价格150美元/吨。
宏观经济拖累，行业景气低迷。在国内经济下行压力严重的情况下，特别是房地产业等遭遇发展寒潮，让涂料市场形势急剧恶化，钛白粉价格也一路下跌，硫酸法金红石型钛白粉均价由年初的12,500元/吨一路下探到如今9,500元/吨附近，距离2011年9月的市场高位已经下降了约45%。国内上市企业中，中核钛白第三季度营收3.12亿元，同比降低21.60%,净亏损0.34亿元，与去年同期的盈利相比降低236.22%；安纳达第三季度营收1.41亿元，同比减少32.53%，净亏损0.41亿元，与去年同期的盈利相比降低了575.74%；成本控制严格的佰利联情况稍好，第三季度实现净利润0.12亿元，同比下降15.38%，环比更是减少了62.64%。国际方面，科慕第三季度收入相比去年降低了18%，特诺相比去年同期降低了11%，康诺斯同比减少了21%，第三季度净亏损12.1万美元。钛白粉行业已经进入全球亏损模式。
国内行业整合正当时。钛白行业处于周期性底部，企业面临着较大的库存和降价压力，其中产能较低的中小企业压力更大，部分亏损厂家已经减产或停产，但也为整个行业的整合与并购，产能集中度的提升提供了良好的契机。如佰利联拟通过定向增发筹集资金90亿元收购四川龙蟒，合并后钛白粉总产能将达到61万吨（含6万吨氯化法项目），成为国内绝对龙头，并一跃成为全球第四大钛白粉企业。四川龙蟒还拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源，并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力，整合之后可在未来较长年度内保证公司钛白粉生产所需钛精矿。2014年两家公司的合计产量占国内产能的20%左右，出口量占40%左右，未来将会减少恶性竞争，同时会提升国内销售定价权和国际市场话语权，并且将对国内钛白粉行业的整合带来深远影响。
