机械制造：美国实施惩罚性关税短中期对机械行业上市公司影响不大 荐1股

　　美国“惩罚性关税”执行有待未来30-40天后的最终结果3月23日美国依据“301”调查结果，可能对中国进口的商品进行大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的从中国进口商品规模约600亿美元。美国贸易代表处信息显示，惩罚性关税主要针对IT、机器人(300024) 、航空航天、铁路、节能设备、医药等十大行业。未来15天内美国贸易代表处将公布具体产品清单，过30天公示后或对清单中的中国商品加征惩罚性关税。但最终清单公布前，双方仍可能通过谈判提出可能的解决方案。

　　基于制造业战略竞争，“301”调查或是美国谈判的筹码2010年中国制造业增加值达1.92万亿美元，近百年来首次超越美国成为全球第一、并保持至今。2009-2014年发达国家纷纷制定“重振”制造业规划，奥巴马政府先后提出《重振美国制造业框架》、《先进制造业国家战略计划》等以增强美国进制造业未来的竞争优势。特朗普政府该次“301”调查主要是针对中国政府2015年提出的《中国制造2025》制造业强国战略中的十大领域。从历史上美国与日本的贸易摩擦的结果看，“301”调查及结果或是美国与中国谈判时的筹码，以维持美国在先进制造业中对中国的优势。

　　中国制造业将由大到强，“301”调查短中期对机械行业影响不大众所周知中国制造业大而不强，制造业核心技术和关键零部件仍有待自主突破。2015年中国政府提出的《中国制造2025》将实施五大工程、十大重点领域，力争在2025年进入制造业强国行列、2045年达到制造业强国前列。从已公布信息分析，“301”调查惩罚性关税在机械行业中涉及到先进轨道交通装备、工业机器人、农业机械等，然而中车在美国有生产工厂、工业机器人和农业机械过往几年、未来短中期出口到美国的量预计很少。我们认为，虽然中国出口商品中机电设备占比较高，但基于先进制造战略竞争的“301”调查，短中期对机械行业上市公司整体上影响不大。

　　若因“301”调查导致贸易摩擦扩展，铁路设备悲观预期或可修复美国“301”调查涉及征税的中国商品规模约600亿美元，3月23日中国商务部拟对自美进口部分产品加征关税、该清单暂定包含7类产品，涉及美国对中国出口约30亿美元。同时中国一贯的立场是：中方不希望打贸易战、但绝不害怕贸易战。若因“301”调查及其最终实施导致中美贸易摩擦进一步扩大，可能导致中国商品出口不及预期，进而将影响《政府工作报告》提出的2018年GDP增长6.5%左右预期目标实现。从过往经历看，铁路建设对GDP增长的拉动效果明显，2018年初市场因铁总对铁路建设投资下降的悲观预期可能会修复。实际上，铁总的投资规划往往都是超额实现，例如2017年预计通车2000公里，但实际通车里程达到3063公里。

　　重点推荐中铁工业(600528)（600528）：三大核心业务：铁路道岔业务或受益于铁路通车里程再次爆发迎来加速增长、国内和海外拉动钢结构桥梁业务加速、盾构机维持高增长依然可期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.57、0.75和0.94元，同比增长27.5%、30.8%和25.8%，维持“强烈推荐评级”。

　　风险提示：中美贸易摩擦超急剧扩大、并引起链式效应。