工业综合：军工调整即是布局良机 荐8股

　　本周核心观点1、自2018年1月3日全军开训动员后，全军实战化练兵如火如荼开展。23日，据我国国防部网站披露，海军近期将在南海海域举行实战化演练，引发广泛关注；此前，海军曾组织东海舰队连续7昼夜的实战化训练以及海军陆战队万人两千多公里的跨区实战化训练。空军、陆军、火箭军也有大量实战化训练内容被报道。全军通过实战化训练消除“和平病”，不断向“能打仗、打胜仗”聚焦。

　　2、根据新军事训练大纲要求，实战化训练与以往训练的主要区别在于：增加了训练时间，提高了训练难度强度，加大了训练消耗，增加武器装备极限性能、边界条件、干扰条件、复杂环境下操作和实战运用训练。另外，“全建制、全系统、全要素”也是实战化练兵的主要特征。

　　3、练兵实战化将加速新型武器装备列装，并大幅提升装备维修保障和弹药需求。新大纲对武器装备各项指标提出更高要求，落后装备将加速淘汰，新装备加速列装。另外，实战化练兵大幅提高了我军武器装备使用率，对于飞机、坦克、舰艇等武器装备平台而言，由于训练强度、训练时间持续增大，客观上带来武器装备更大的损耗，对武器装备维护保养的需求将增加；对于导弹、弹药等武器耗材而言，实战化训练将更多的采用实弹射击，加大了对导弹、弹药等的消耗，进而增加了采购需求。建议重点关注央企整机公司，维修保障和导弹板块相关上市公司，如航新科技(300424)、天银机电(300342) 、航天电子(600879) 、航天电器(002025) 。

　　4、国家队龙头公司配置价值凸显，调整即是布局机会。经过近两年半时间的持续调整，军工板块整体估值已下降到50-60倍（不含船舶板块），处于历史中下部水平，与2014年9月份基本相当。近期军工板块行情有所反弹，但根据我们对国家队龙头公司2018年业绩的预测，部分优质龙头公司18年备考估值仍然低于板块平均水平（基本处于30-40倍左右），基本进入估值底部区间，调整即是布局机会，建议投资者加大配置力度。

　　5、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

　　6、重点推荐组合国家队龙头：中直股份(600038)、中航沈飞(600760)、中航光电(002179) 、国睿科技(600562) 、内蒙一机(600967)；民参军国产替代：天银机电、方大化工(000818) 、航新科技。