工业综合：看好飞机制造业的三条逻辑 荐7股
来源： 和讯研报
作者：陆洲
摘要：
事件：
我们梳理了看好国产飞机制造产业的三条逻辑。
观点：
逻辑一：需求——军用飞机订单猛增，定价改革在即。
根据我们调研的情况，今年以来，航空核心装备供不应求。以飞机为例，目前主战装备存在“交付难”的问题，包括发动机在内，军方催交付已成为常态。企业生产形势紧张，面对旺盛的需求产生较大压力。
同时，军品定价议价机制改革在即，飞机总装企业净利率水平可能翻番。其背景如下：
（1）、歼16：当前东部战区和西部战区各有一个航空兵旅共4个飞行大队装备了歼-16，推测目前已有48架歼-16列装部队。歼-16主要用来替代100架左右的苏-30和200多架歼轰-7，替换空间300多架。
（2）、歼15：据报道在十三五期间要交付200架，海空军的需求都很大。
（3）、歼-31：如果歼-31上舰，未来我国双航母战斗群可能需要80-90架歼-31，还不包括外贸出口订单。
（4）、歼20：从2016年年底交付6架到现在22架左右，可推算在2017年歼-20约交付了16架左右。这个产量超出了之前预测的10架，以此预测2018年或将生产20-30架。
（5）、运20：2016年开始正式列装，首批大约4架，截至目前预测空军大约列装超过10架运20，按照进度，预计运20的规模化列装将逐渐进入高峰。
（6）、轰6K：已经服役了高达80架左右的轰-6K战机，其生产规模依然不减。
（7）、直升机：2017年中直股份(600038)向关联方出售商品108亿元，2018年预计上限达151亿元，猛增50%。
考虑到军品交付特点，该数据可作为潜在的直升机销量参考。
逻辑二：生产——主机厂外包生产降成本增利润，民营企业获得可观订单。
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