信息科技：信息流+AI升级流量分发方式 生存类手游海外变现提速

　　核心观点1、互联网经济规模=用户数*付费率*ARPU值，由用户数*使用时长决定。随着用户数红利减小，提升使用时长成为各应用之间争夺的焦点。

　　2、广告：信息流+AI升级流量分发方式，实现精准智能推荐，行业迎来又一春。海外信息流广告已发展7年，仍有较高增长，中国仍处于黄金发展期。海外：FB18Q1广告收入实现50%增长，单季度广告收入达118亿美元。国内：社交、短视频、资讯等基于信息流广告仍有高承载空间。

　　3、游戏：去年生存类端游人气火爆，今年生存类游戏IP手游化，迅速俘获大量用户，海外商业化渐提速，国内手握6千万量级DAU暂未规模变现。我们估算《荒野行动》海外月流水约在1.8~2.7亿元人民币左右。

　　4、视频：订阅和广告驱动收入增长快于成本增长；未来随着MAU和付费用户数趋稳，形成内容差异化将是重要竞争策略。

　　5、数字阅读：付费率仍有提升空间，阅文2017年付费率为5.8%，相较视频平台10%以上付费率，还有增长空间；IP运营产业链日益完善，收益渐有成效，长期重在运营。

　　6、直播：行业格局趋于明朗，公司变化孕育新动力。“千播大战”后，存活下来的平台竞争力进一步提升，行业净利润出现爆发式增长。短视频异军突起，分流直播平台流量，各公司积极改变发展策略，如打造产品矩阵，直播、颜值、短视频、社交业态相互渗透。

　　7、近期重点关注行业龙头及有较明确增长点的公司：腾讯（0700.HK）、金山软件（3888.HK）、IGG（0799.HK）、阅文集团（0772.HK）。

　　8、风险提示：行业变化导致部分公司无法快速应对而处于劣势；行业竞争加剧，用户获取成本不断提升，压缩利润；监管加强可能导致某些内容或APP下架；新业务推进不达预期。