造纸印刷包装：进口废纸核定量连续下滑 关注中报绩优股

　　上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨1.30%，沪深300上涨2.96%，轻工制造板块落后大盘1.66个百分点。其中SW造纸II上涨2.25%，SW包装印刷II板块上涨1.36%，SW家用轻工上涨0.77%，SW其他轻工制造上涨0.92%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为20.59倍，其中子板块SW造纸II的PE为11.36倍，SW包装印刷II的PE为28.03倍，SW家用轻工II的PE为25.12倍，SW其他轻工制造II的PE为70.07倍，沪深300的PE为11.26倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：宜宾纸业（+17.9%）、金一文化（+11.50%）、【美利云(000815)、股吧】（+11.45%）、劲嘉股份（+9.35%）、英派斯（+8.37%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：高乐股份（-19.47%）、群兴玩具（-16.26%）、邦宝益智（-10.72%）、曲美家居（-8.77%）、创源文化（-8%）。

　　行业重要新闻：1.第18批进口废纸名单公布，进口废纸核定量已连续三批次下滑；2.工信部：上半年造纸行业利润总额同比增长16.6%；3.105家纸品相关企业被通报，“蓝天保卫战”第二阶段已启动；4.最严《固废法》即将颁布：

　　100万罚款与强制关停将成常态；5.快递包装迎来新变化，9月1日起执行新国标；6.宜家电商平台将在年底前上线。

　　公司重要公告：

　　【【康旗股份(300061)、股吧】】公司与罗毅、丰申网络签署了《合作框架协议书之补充协议》，收购的交易价格以丰申网络2018年预测净利润的13至15倍市盈率为计价依据确定；

　　【【皮阿诺(002853)、股吧】】2018上半年，公司实现营业收入44,300.10万元，同比增长40.84%；实现归母净利润4,853.18万元，同比增长39.90%；

　　【顾家家居】2018上半年，公司实现营业收入404,901.25万元，同比增长30.15%；归母净利润48,250.69万元，同比增长24.36%；

　　【欧派家居】2018上半年，公司实现营业收入484,540.90万元，同比增长25.05%；归母净利润55,004.21万元，同比增长32.83%；

　　【劲嘉股份】2018上半年，公司实现营业收入160,880.16万元，同比增长13.14%；归母净利润37,901.70万元，同比增长25.06%。

　　投资建议：1）造纸板块，环保督察、外废管控趋严以及美废征税等影响，国废价格有望攀升，进而推动下游成品纸价格上涨，加速淘汰劣势造纸企业，行业集中度有望进一步提升。关注拥有上游木浆资源的太阳纸业，以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头中顺洁柔。2）家用轻工板块，受地产调控影响，家用轻工调整较多，我们认为定制家具行业渗透率仍有较大提升空间，渠道扩张、品类丰富的龙头企业有望受益，近期多家公司进行股票回购，彰显发展信心，关注索菲亚、欧派家居；成品家具进一步分化，关注成品家具龙头顾家家居。3）包装印刷板块，行业整合加速，盈利有望修复。关注业绩确定性较强的劲嘉股份、包装龙头裕同科技。

　　风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险。