半导体、电子设备：业绩未见好转 静待行业景气度回升
摘要：
行业核心观点：
2019年一季度申万电子全行业实现营业收入4653.14亿元，同比增长12.97%；实现归母净利润4118.75亿元，同比减少10.51%。
投资要点：
一季度业绩继续下滑，盈利能力减弱：2019年一季度电子全行业实现归母净利润4118.75亿元，同比减少10.51%。二级行业中光学光电子、其他电子Ⅱ归母净利润同比下滑。盈利能力方面，全行业毛利率为15.02%，营业利润率为4.34%，归母净利率为3.62%，均较去年同期有所下降，且下降幅度约1个百分点。
个股业绩增速集中在0-50%：从个股来看，2019Q1电子行业231家公司中亏损的企业有36家。剔除亏损企业后的195家公司中，扭亏为盈的企业有10家，归母净利润同比增速超过100%的有18家，同比增速在50%-100%的有13家，同比增速在0-50%的有80家，所以同比增长的企业共121家，同比减少的企业共74家。
半导体景气度较低，收入减少但利润增加：2019Q1半导体整个板块实现营业总收入254.54亿元，同比减少2.74%；实现归母净利润9.38亿元，同比增长14.16%。其中半导体材料表现较好，归母净利润同比增长42.02%；集成电路归母净利润好转，同比增长19.78%；分立器件表现较差，归母净利润同比减少17.11%。2019年以来全球半导体销售额开始下滑，目前整个行业景气度较低，投资时点尚需等待。
手机销量低迷继续拖累业绩：我们对苹果指数中的25家电子企业进行了统计分析，结果显示这25家企业2019Q1合计归母净利润同比减少22.33%。这主要是由于手机市场销量增长停滞甚至下滑，根据统计，2019年第一季度全球智能手机销量为3.11亿部，同比减少6.6%。我国2019年第一季度手机出货量仅7693.2万部，同比继续下滑12%。手机换机潮需等待5G手机商用，建议关注业绩稳定的龙头型企业。
风险因素：行业景气度下滑；5G商用不及预期。
