机械制造：机械设备业2018年年报综述
摘要：
行业核心观点：
截至2019年4月30日，机械设备板块2018年年报披露完毕，申万机械设备板块328家企业中，归母净利润正增长的上市公司有176家，占比为53.7%，其中归母净利润增速超过100%的有35家；归母净利润出现负增长的有152家，占比为46.3%。
投资要点：
行业收入保持增长：申万机械设备行业2018年营业收入为11,225.72亿元，较2017年增加了7.5%；归母净利润为378.56亿元，较2017年下降了42.34%。受宏观经济及资金面等因素影响，2018年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比大幅下降42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了7.5%的增长。整体来看，进入2018年以来，行业营业收入增速降低，归母净利润大幅下降，利润率有所下降，我们认为这主要是受宏观经济、资金面以及中美贸易摩擦等因素影响；同时行业费用率有所下降，行业销售效率有所提升。此外行业周转天数持续下降，周转效率持续改善。
子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2018年SW机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中纺织服装设备、制冷空调设备、金属制品III、其他通用机械等子行业实现了营收和归母净利润的正向增长，而工程机械行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。
铁路设备板块--公司分化较为明显：据中国铁路建设投资公司的数据，铁路车辆的采购量在2018年均保持增长，除铁路客车以外，其他铁路车辆增速较2017年有所下降。我们认为，随着高铁线路的加密，未来高铁车辆市场的成长空间不大，未来行业最大的增长空间将来自与城际铁路带来的的需求，另外“一带一路”政策的推进有望带动海外市场的增加。
工程机械板块--头部企业具有明显的优势：据中国铁路建设投资公司的数据，铁路车辆的采购量在2018年均保持增长，除铁路客车以外，其他铁路车辆增速较2017年有所下降。我们认为，随着高铁线路的加密，高铁车辆市场的成长空间不大，未来行业最大的增长空间将来自与城际铁路与城市轨交带来的需求，“一带一路”的推进有望带动海外市场需求的增加。
风险因素：经济、政策、国际环境变化风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。
