旅游酒店：政策预期见底 关注职业教育及人力资源板块

　　上周行情：餐饮旅游板块上涨0.86%，相对沪深300指数下跌0.14%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨4.55%、上涨0.14%、下跌1.40%、上涨1.52%，相对沪深300指数分别上涨3.56%、下跌0.86%、下跌2.39%、上涨0.52%；教育板块上涨1.40%，相较沪深300指数上涨0.40%。

　　行业动态：1）文化和旅游部发布2018年文化和旅游发展统计公报；2）第四届中国文旅产业巅峰大会在京成功举办，共商融合新作为；3）市场监管总局通报餐饮食品安全违法案件：外婆家、华莱士等被罚款；4）北京国际餐饮文化展亮相京交会，老字号新字号展绝活；5）教育部“松绑”科研经费管理：

　　高校自主确定差旅费劳务费报销标准；6）教育部将治理校园APP乱象，促进移动互联健康发展；7）教育部：学生艺术素质将成中高考录取参考依据；8）教育大数据与人工智能创新应用论坛在贵州举行。

　　本周投资观点：

　　教育：政策预期见底，坚实业绩支撑板块上涨，坚定推荐高教板块。自8月10日政策发布以来，前期板块调整较多，市场一直担心政策影响。现阶段，政策基本明朗，国务院已经完成审议，落地只是时间问题，对于行业的情绪影响基本结束；且民生教育（1569.HK）、中教控股（0839.HK）、宇华教育（6169.HK）等高教板块公司外延并购陆续落地，打消市场对于外延并购将受政策的疑虑。

　　行业公司2019年市盈率在12-15倍，显着低于公司年复合增速20%-40%，当前重点推荐高教板块（中教控股、希望教育）；另外，职业教育板块核心推荐标的【开元股份(300338)、股吧】由于受前十大股份之一减持影响调整幅度较大，为非基本面影响下跌，我们认为回调即是买入机会，持续推荐A股职教标的中公教育（002607）、开元股份（300338）。

　　餐饮旅游：1）人力资源板块：我国人服行业为朝阳行业，其中灵活用工处于加速成长期，渐成企业用人重要模式之一，产业链相关标的成长性强，重点推荐本土人服领军企业科锐国际（300662）：公司作为早期布局的行业龙头，在招聘能力、客户及候选人资源等方面优势显着，内生外延齐头并进趋势下，有望尽享行业发展红利；2）出境游、免税板块：***主席发表有关实施亚洲旅游促进计划的讲话，利好出境游及免税。我国出境游渗透率低，2018年1.5亿人对应渗透率11%，相较发达国家30%+渗透率空间广阔，推荐出境龙头众信旅游（002707）；离岛免税限额放开对客单价提升作用或在2019年体现+海免51%股份将注入国旅，青岛、厦门、大连、北京市店已依次开业或复开，国人市内店政策年内有望放开，政策红利持续释放，建议择机布局免税独角兽中国国旅（601888）。3）酒店板块：锦江公告4月经营数据情况，环比同比仍承压，境内中端ADR/OCC/revpar同比-2.06%/-5.93pct/-8.61%，经济型ADR/OCC/revpar同比-3.86%/-7.15pct/-12.35%，短期数据承压但长期投资逻辑不变，现阶段看我国中端酒店仍存布局空间，前十大酒店集团市占率有望持续提升，建议关注宏观经济数据对情绪面影响以及经营数据变动，A股两大酒店集团标的【首旅酒店(600258)、股吧】（600258）、锦江股份（600754）估值已再次调整至历史地位，股价具备一定安全边际可适当做长期布局，短期内持谨慎观点风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。