美豆意向面积数据低于预期，缺乏上涨驱动

　　2021年第14周，本周四以前，美豆受美豆油拖累由上周五1440连日走跌至1360；美元在拜登2万亿基建计划下再获涨势，人民币则由6.54→6.57贬值；国内豆油Y5由8730→8340大幅回落，连粕亦由3340→3280震荡走跌。意向面积数据低于预期，周四目前美豆大幅收涨至1440，连油下跌至8180后回涨至目前8630，连粕冲高至3490后回落至目前3400。

　　外盘方面，南美产量风险逐渐消除，美豆在经历上周豆油拖累后，凭借意向面积低于预期大幅收涨。8760万英亩种植面积对应3%左右的极低库消比，低结转预期的利多支撑料将持续，但缺乏进一步上涨驱动，4、5月份面积炒作风险增加，不确定性同样增加。

　　国内市场，下游节前备货库存仍未消化，猪瘟疫情的存栏担忧也未消散，加之小麦拍卖大量出库替代饲用预期并挤占部分下游库容及，豆粕采提情绪依旧谨慎，但近期油厂胀库/缺豆/检修限制压榨，以及豆油回调，对连粕盘面支撑增强。近月到港(3~5)基本确定，下游去库存后短期也将恢复必要性采购，但近月油厂库存渐增趋势较为确定，现货供给压力相对趋增，现货基差预计仍较悲观。(6~9)进口毛利仍在-80元/吨极低水平，榨利仍需好转以推动远月采购，通过汇率+CBOT+升贴水相对下跌，连油+连粕相对上涨。本周基本面信息更新如下：

　　一、价格波动

　　本周四以前，美豆受美豆油拖累由上周五1440连日走跌至1360；美元在拜登2万亿基建计划下再获涨势，人民币则由6.54→6.57贬值；国内豆油Y5由8730→8340大幅回落，连粕亦由3340→3280震荡走跌。意向面积数据低于预期，周四目前美豆大幅收涨至1440，连油下跌至8180后回涨至目前，连粕冲高至3490后回落至目前。

　　二、市场分析

　　1. 要闻梳理

　　面积库存：美豆面积8760万英亩，低于平均预期9000万英亩，如果按照2月展望报告单产50.8蒲/英亩，估测新作年终结转库消比仅3%左右。结转纪录低位水平的预期会持续至6月份，播种生长期容错率极低，炒作情绪风险很大，这是美豆报告后大涨的主要原因。强势涨停的风险点在提前注入风险升水，如果玉米播种不顺导致转播大豆，或者单纯的实际种植面积高于意向面积，则波动也会很大，所以未来两个月北美的面积将是盘面波动的主要焦点。

　　产地供给：巴西方面，截至3月25日，已收71%，前周59%，去同76%，五年均70%。仍为近十年同期最慢。3月初机构对巴西产量预估仍在上调，其中StoneX于3月1日由1.3277上调至1.3348亿吨，AgRural同日由1.317上调至1.33亿吨。Conab3月11日由1.33817上调至1.351亿吨。下周预计产区大部雨量仍偏低，利于大豆收割。阿根廷方面，中部产区局部已开启大豆收割，单产均值低于五年均水平。核心产区近日收获不同程度降雨，且雨量好于预期，改善晚播二季大豆生长状况。布交所最新估产4400万吨，罗交所估产也由此前4900下调至4500万吨。总体看南美产量风险逐渐消退。