强势欧元、QE陷阱、大选...这个欧元区国家明年恐有大麻烦！

　　F 海外知名财经网站周一(11月13日)撰文称，根据汇丰银行(HSBC)周一发布的一份研究，强势欧元、欧洲央行短期内结束量化宽松(QE)项目以及不确定的大选结果都会在2018年对意大利构成挑战。

　　汇丰欧洲经济学家Fabio Balboni写道，从表面上看，由于消费者和企业信心高涨，意大利经济看起来相当健康，但“目前的增长势头不太可能持续下去。”他指出，实际工资负增长应会限制私人消费，而出口可能受到欧元走强的冲击。

　　1.强势欧元

　　意大利政府近期将2018年和2019年国内生产总值(GDP)年率增幅从此前的1%上调至1.5%。但其经济增长的大部分原因要归功于出口，而这可能会受到强势欧元的影响。

　　Balboni称，原因之一是意大利对欧元区以外市场的高敞口，因为意大利60%的商品出口到欧元区之外。

　　他写道：“另一个原因是意大利相对较高的低技术出口比重——这也是为何该国在过去十年中遭受巨大市场份额损失的部分原因——这使其更容易受到价格竞争和欧元汇率的影响。”

　　汇丰称，由于欧元今年升值，相比其它欧元区国家，意大利可能会遭受更大的打击。

　　(欧元升值将对意大利造成更大打击 图片来源：汇丰、FX168财经网)

　　2.QE陷阱

　　德拉基(Mario Draghi)领导的欧洲央行势必会逐步收回宽松计划，这对于意大利而言可能是坏消息。这是因为，意大利的主权债务一直是欧银购买的一大目标，但随着欧洲央行逐渐缩QE力度，购买规模可能会出现下跌。

　　Balboni说道：“鉴于当前的评级，找到一个大买家来取代欧洲央行可能并不容易，而在债务与GDP比率开始实质性下滑之前，评级不太可能遭到上调。债券收益率上升令削减债务甚至更加困难。”国债价格与收益率走势相反。

　　3.贷款环境

　　意大利各银行正面临着新的监管规定，要求它们持有更多的资本金，以通过金融监管机构的审查。在当地经济停滞之际，这些银行因其资产负债表上的坏帐和超低利率而尤其遭受沉重打击。

　　Balboni指出，这些监管新规可能限制贷款，这恐将阻碍该地区的经济增长，因为银行往往是经济增长的引擎。

　　根据意大利央行的数据，意大利银行的不良贷款已经达到约3600亿欧元。

　　Balboni写道：“由于企业对从银行直接借款的高度依赖，信贷增长疲弱可能会限制未来经济增长。”

　　对于中小型企业来说尤其如此。根据汇丰统计，意大利一半的劳动力都集中在中小型企业，这可能会在未来承受压力。

　　(意大利一半的劳动力在中小型企业 图片来源：汇丰、FX168财经网)

　　4.2018年大选

　　根据当地新闻机构的报道，意大利明年必须进行大选，由于大选必须在5月20日前完成，时间可能会在明年3月。

　　(意大利 图片来源：Poundsterlinglive、FX168财经网)

　　Balboni说道：“市场已经从这样一个事实中得到一些安慰：疑欧政党在要求意大利退出欧元区方面变得更加‘安静’。但我们仍然认为存在政治不稳定的风险。”

　　Balboni指出：“尽管我们预计意大利退出欧元区的风险相当小，但明年的大选对于改革和债务可持续性而言至关重要。”

　　校对：巴飞特