广发证券宏观首席：政策修正将成下半年资产定价主线索

　　近日“新规引领下的资管转型之路”年中机构同业交流会在沪举行，来自全国的数十家城农商行、保险、券商、财务公司等近百位资管人探讨新规后市场应对策略、探索资管转型之路。

　　基煜基金总经理王翔表示，各大金融机构可以借力公募基金，并通过金融科技平台从产品筛选、交易、投后管理等提升资产管理效率；而且随着产品的净值化发展，通过专业的研究服务加持，增强行业的竞争力。

　　“机构投资基金的平台时代已经到来。”王翔认为，布局和尝试通过“平台化投资”的机构投资者将会在资管转型的道路上占得先机。交易的科技化和产品的净值化是行业发展的必然趋势。

　　【广发证券(000776)、股吧】首席宏观分析师郭磊分析了当前市场结构及其背后的逻辑，行业资源向行业龙头集中。“现阶段市场出现一定折价，原因主要在于三方面。”郭磊认为，一是市场结构的改变，资源集中于龙头的预期以及直接融资扩大的预期，二是外部环境下，中美贸易摩擦引发的对外部增长环境的担忧，三是政策环境，社融增速收缩，市场对于政策副作用的担忧加剧。但是，中期来看，中国在劳动力成本和技术成本上与发达国家的差距仍然有10年左右的比较优势。短期看，中国今年的出口贸易向好，房地产新开工超预期。

　　“下半年的两条关键线索在于贸易摩擦的演变及国内政策的修正。”郭磊认为，政策修正将成为下半年资产定价的主线索之一，可从几大方面有所期待：继续置换式降准；更平滑的公开市场操作；增加信贷和信贷投放能力；阻止债市继续二元化，部分修复债券融资功能；更积极的广义财政，配合消费、乡村振兴；从单一压负债端，改为结构性、多元化去杠杆，推动国企债转股和混改。（段久惠）