兴证:反击继续前行 中报业绩凸显大创新方向值得信赖

　　【兴证策略——金股组合】兴证策略&多行业——2018年9月金股组合

　　来源：XYSTRATEGY

　　王德伦/张兆

　　本文要点

　　★ 9月市场策略观点：“反击”继续前行

　　——站在当前时间点，布局三季度末的反击下半场正当时。我们认为随着政策底部、估值底部逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性否极泰来，及时布局“反击”下半场。后续可能有中美贸易摩擦等冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，经历了数月深跌以后，市场当前正在逐步进入短期可为区间，有冲击更是布局的绝佳机会。中期维度来看，全部A股的盈利底部也未到来，外部中美贸易问题尚未解决、新兴市场的汇率冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。长期看保持乐观积极态度，一方面中国长期低估值的核心资产具备性价比，另一方面居民大类资产配置在资管新规的要求下，无风险收益率下行可能促进居民增配股票等风险资产。

　　——中报业绩凸显大创新方向值得信赖。我们认为本轮稳经济难见大大放水，但在“补短板”的大基调上，弥补过去核心技术关键能力建设的短板，在“科技基建”领域可能会有持续的政策支持，如近期工信部推出的信息消费规模达6万亿计划，5G频段正式公布等。除了政策层面的支持，在最新的中报业绩上大创新方向也有细分领域在持续改善。军工二季度的收入和利润增速出现较大增长，结合二级行业的表现也可以看出，特别是航空航天等净利润连续三个季度增速都在改善。TMT中虽然计算机、电子、通信的收入和利润增速在二季度都有所回落，但计算机的毛利率水平反而有所提高。通信如果剔除【中兴通讯(000063)、股吧】其净利润同比由-37.4%变为4%。医药收入连续3个季度增速都在改善。

　　★ 投资策略：持续看好大创新作为反击下半场的主攻方向

　　——持续看好大创新：持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：机械军工（细分子行业的核心龙头）、电子 （长期方向确定）、计算机龙头、医药（创新药）。短期看好银行龙头股的情绪修复：仓位与估值双低，受益于最新出台的理财新规细则。

　　——底线思维下，消费股“三免疫”特性持续，仍然具备防御性。1、免疫金融去杠杆，现金流好；2、免疫中美贸易，内需拉动；3、免疫经济下行，受宏观波动影响更小。周期品中建议关注化工行业。关注需求稳定，供给收缩且受益于油价上行的细分领域龙头。

　　——主题投资：建议关注后续存在一定事件催化预期的乡村振兴、海南自贸区板块。

　　★ 各行业2018年9月建议关注的金股：万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、长春高新、中国国旅、宝信软件、浪潮信息、北方华创、【创新股份(002812)、股吧】、中航光电

　　风险提示：

　　本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。

　　报告正文

　　　　跌宕起伏的权益市场，布局三季度反击下半场。2018年的权益市场跌宕起伏，从金融环境收紧带来的“内忧”到加息缩表对新兴市场汇率影响和中美贸易摩擦的“外患”（详见20180527《关注信用风险对市场的扰动》、20180611《大创新的春天》）；从消费“三免疫”到“休假看NBA和世界杯”；从三季度7月初领先市场提出的“防守反击”上半场到中场休息（详见20180701《用大创新用防守反击》、20180715《大创新反击继续》、20180805《耐心等待“反击”下半场》），上证综指也从2691阶段性的低点实现了6%-8%的正收益，在8月初我们基于外部中美贸易加剧、土耳其带来的新兴市场汇率等扰动，认为“反击”需要中场休息。站在当前时间点，布局三季度末的反击下半场正当时。主要因为我们认为随着政策底部、估值底部逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性否极泰来，及时布局“反击”下半场。后续可能有中美贸易摩擦等冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，有冲击更是布局的绝佳机会。中期维度来看，外部的风险仍然存在，全部A股的盈利底部也未到来，但经历了数月深跌以后，市场当前正在逐步进入短期可为区间。但中期维度，由于内部全部A股盈利底部未到，外部中美贸易问题尚未解决、新兴市场的汇率冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。长期看保持乐观积极态度，一方面中国长期低估值的核心资产具备性价比，另一方面居民大类资产配置在资管新规的要求下，无风险收益率下行可能促进居民增配股票等风险资产。

　　中报业绩凸显大创新方向值得信赖。年中政治局会议召开后，有部分投资者预期类似以往传统基建、地产的“大水漫灌”的放水可能会出现。我们认为本轮稳经济难见大大放水，但在“补短板”的大基调上，弥补过去核心技术关键能力建设的短板，在“科技基建”领域可能会有持续的政策支持，如近期工信部推出的信息消费规模达6万亿计划，5G频段正式公布等。除了政策层面的支持，在最新的中报业绩上大创新方向也有细分领域在持续改善。军工二季度的收入和利润增速出现较大增长，结合二级行业的表现也可以看出，特别是航空航天等净利润连续三个季度增速都在改善。TMT中虽然计算机、电子、通信的收入和利润增速在二季度都有所回落，但计算机的毛利率水平反而有所提高。具体而言，计算机软件的毛利率连续2个季度提升，IT服务的收入增速连续2个季度提升；通信如果剔除中兴通讯其净利润同比由-37.4%变为4%。医药收入连续3个季度增速都在改善，其中生物制药、其他医药医疗等二级细分行业净利润增速连续三个季度改善。（详见20180902《利润增速回落，但质量有所提升——A股2018年中报深度分析系列之一》）。

　　投资策略：选择大创新作为反弹进攻方向

　　国内高端技术产业已经具备创新人才和科研基础，总统筹政策有《中国制造2025》的整体规划和支持，证监会此举更从二级市场上角度来支持创新企业的发展，中长期来看，中国创新发展势不可挡。兴业策略作为市场上最为坚定的大创新龙头的推荐方持续看好具备行业创新磐石的硬科技行业的投资机会，关注其中基本面过硬、前景光明的大创新龙头（《大创新时代——2018年年度策略》20171127）。

　　大创新之“科技基建”——长期补短板下的投资机会，7月31日**中央政治局要求把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，除了基建外，科技成为补短板的第二个方向，且为我国中长期不论是政府还是企业均大力发展投资的方向，此为“立国之本”，主要推荐以下子行业：

　　军工：十九大报告确定近中远三个建设规划阶段。装备批产加速、装备补偿式采购将分别拉动主战装备承制企业、非主战装备承制单位企业释放业绩弹性。

　　计算机龙头：主要推荐自主可控和云计算的龙头公司。

　　半导体产业链： 关注补库存周期，及政府对相关企业免征所得税。

　　通信：主要推荐流量免费化、5G建设等设备建设商。

　　大创新之“技术消费”

　　消费电子：国产品牌二季度新机推出的需求提升，叠加苹果下半年新机规格和价格调整，有利于刺激换机需求。

　　政策变革推动创新药从“中国新”逐步变为“全球新”。1）人口老龄化催生的医保控费将直接影响医药行业整体增速，倒逼企业转型升级。2）临床试验数据核查、仿制药一致性评价和新药优先审评等政策变革引入“供给侧改革”，推动药品的研发壁垒、CRO行业的规范度和集中度不断提高。3）PE/VC资金关注度上升为创新药研发解决后顾之忧。

　　主题投资：“内外共振”下的新机遇

　　今年以来，内外形势不确定性加强。对外，在经济长期依赖于外需的情况下，中美贸易战下中国的日渐短板凸显；南海扰动加剧，边防海防形式严峻。对内，“三驾马车”中进出口和投资的拉动在今年作用或有下降，消费成今年经济的重要支柱；各领域改革推进，市场活力成为经济新动能。

　　综合4月23日中央政治局会议对下一阶段工作内容安排，我们认为三条主线需要关注：

　　——扩大内需：电动汽车市场回暖，高端车型销量开始爆发，驱动转向需求驱动。

　　——改革开放：改革开放40周年深化改革开放，海南自贸区是新一轮改革开放的新起点。

　　——军工行业：受贸易战与南海争端扰动，整体需求强化，军品定价机制改革，利润率或将出现拐点。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦击超预期，全球资本回流美国超预期。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年9月2日发布的公开报告《布局反击下半场——A股市场策略月报》等相关报告。

　　1、【万华化学(600309)、股吧】（600309）：半年报业绩大幅增长，三大业务保持良好发展，持续大额资本开支确保长期强劲成长（徐留明）

　　万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场，新建装置技术难度大、建设周期长，至2020年前可预见的MDI全球新增产能多为小规模技改；万华化学依赖于持续的研发攻关成功实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级的产能飞跃，全球市占率有望进一步提升。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；在建100万吨乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18年初公司一期7万吨PC项目建成投产，未来随着TDI、PMMA、二期PC、SAP、水性涂料、合成香料等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。当下公司正积极推进整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头和中国重要烯烃及衍生物供应商等高远目标大步迈进，实现中国万华向世界万华的转变。

　　风险提示

　　全球宏观经济不及预期，MDI技术扩散，并购交易最终未获批准。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年7月31日发布的公开报告《万华化学（600309）：低估值整合优质资产，大幅增厚盈利、 改善治理结构，世界万华跨步前行》等相关报告。

　　2、华鲁恒升（600426）：二季度业绩实现大幅增长，充裕现金与优质绿色化工新材料项目保障未来持续成长（徐留明）

　　华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出，下游产品盈利能力行业领先，多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017年10月公司100万吨新氨醇平台投产，整体产品生产能力增强，成本持续降低；随着2018年50万吨肥料功能化项目、50万吨乙二醇项目建成投产，公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目，未来成长具有较强保障性。后期公司降本增效仍有一定空间，核心成本优势可持续扩大，将继续助力业绩抵御周期波动，实现稳健增长。

　　风险提示

　　原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年8月10日发布的公开报告《华鲁恒升（600426）：二季度业绩实现大幅增长，绿色化工新材料等项目保障长期成长》等相关报告。

　　3、桐昆股份（601233）：涤纶长丝、PTA盈利能力明显改善，助力半年度业绩大幅增长（徐留明）

　　桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业，2017年底拥有涤纶长丝产能460万吨，PTA产能400万吨，长丝产销规模连续多年位居国内第一位。公司战略规划清晰，涤纶长丝产能逐年增长，2018年新增涤纶长丝产能110万吨，2019年规划长丝产能90万吨，公司长丝产销有望保持增长；终端消费及出口恢复正增长带动下，国内涤纶长丝需求快速增长，2018年全国新增长丝产能约302万吨，按照现阶段产量增速测算年内产能增量小于产量增量，涤纶长丝景气有望维持。2017年底投产的嘉兴石化二期220万吨PTA装置已优化消缺，2018年全年贡献业绩；PTA行业历经2012~2015年低迷，供需改善，终端需求快速增长以及进口废碎料原生替代推动下，PTA需求快速增长，供给方面，未来新增PTA产能有限，PTA供需格局趋好。此外公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化炼化一体化项目，享受PX权益，炼化建成投产后，公司将形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局

　　环保整治不停步，公司电极箔产品量价齐升。受环保整治力度持续加强的影响，部分中小电极箔企业关停；供给收紧一方面带来了电极箔价格提升，根据调研了解，上半年电极箔平均售价上涨5%-10%；另一方面，小厂关停带来市场集中度提高，东阳光科作为国内化成箔龙头订单量大幅增长。此外，公司在乌兰察布新建3000万高压化成箔产线预计2019年可投产，届时将进一步提升公司电极箔产能与市占率。

　　风险提示

　　涤纶长丝需求不及预期的风险；PTA需求不及预期的风险；国际油价大幅下行的风险；炼化项目建设进度不及预期的风险。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年8月16日发布的公开报告《桐昆股份（601233）：涤纶长丝、PTA盈利能力明显改善，助力半年度业绩大幅增长》等相关报告。

　　4、长春高新（000661）：业绩保持稳定增长，生长激素水针有望持续放量（徐佳熹）

　　我们预计18年水针收入有望持续延续较高增速：1）随着销售队伍扩充，营销渠道由三甲医院逐步向地级市场下层，儿童矮小症的渗透率有望进一步提升；2）生长激素水针（独家剂型）招标价格维护较好；3）17版医保目录取消了生长激素工伤保险的限制。金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长，新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下，公司整体经营趋势有望逐步向上，而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业，围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链，并涉足相关诊疗服务，我们看好公司长期的发展空间。

　　风险提示

　　主力品种销售低于预期；新品上量低于预期。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年8月21日发布的公开报告《长春高新（000661）：金赛业绩超预期，生长激素持续快速放量》等相关报告。

　　5、中国国旅（601888）：成熟免税板块表现优异，“内生+外延+利润率”持续三升（李跃博）

　　内生+外延，营收规模快速增长。内生成长强劲：（1）扣除上海、首都及香港机场后，公司营收及净利润同比分别实现稳定及快速增长（2）公司不断巩固优化现有离岛免税业务，三亚免税店实现营收与归母净利润分别为41.40和7.88亿元，同比增长高达28.24%和69.22%；（3）由于并表时间问题，上海机场与首都机场未能纳入完整半年度业绩，但其内生增长强劲，营收同比高增长达40.41%和45.85%。外延拓展+并购：2018H1，（1）公司收购日上上海，并于今年3月1日开始并表；（2）由于日上中国于2017/4/1并购，今年首都机场免税店同比增加一个季度业绩；（3）公司去年新增中标香港、白云等7个机场免税店业务。

　　规模提升+优异运营能力，助推公司毛利率大幅提升。2018H1，公司毛利率大幅提升11.69个pct，主要由于：（1）免税收入大幅提升后，规模效应显现；（2）收购日上之后，高毛利率香化产品占比提升；（3）与拉格代尔合作之后，带动洋烟酒毛利率上行。公司净利率同比却下滑0.88个pct，主要由于：（1）合并日上上海、开展首都及香港机场免税业务，致使销售费用中的扣点租金同比大幅提升；（2）去年新增的6个机场入境店及香港机场店尚未盈利，公司所得税费率同比提升1.59个pct。公司整体期间费率同比仅提升11.9个pct，毛利率提升幅度基本能覆盖期间费率的增加，后续待公司新运营项目逐步成熟，公司的净利率表现有望得到明显改善。

　　为进一步优化业务布局及内部管理，公司采取多项举措。（1）为巩固中免在海南离岛免税市场的优势地位，公司决定将中免公司所持下属 83 家子公司股权划转至中免公司在海南设立的全资子公司—中免海南公司旗下；（2）为进一步发展邮轮免税业务，投资设立中免集团邮轮服务有限公司；（3）为调动员工的积极性与创造性，确定了新一轮酬议案。

　　从半年报可以看出，“内生+外延+利润率”三升逻辑得到持续验证。后续，随着公司新项目运营逐步成熟并开始盈利，海南免税政策放开，海口市区离岛免税店以及市内免税店等开业，公司业绩有望持续处于快速增长通道。

　　风险提示

　　系统性风险；政策风险；汇率波动风险；业绩不及预期等。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年8月30日发布的公开报告《中国国旅（601888）：成熟免税板块表现优异，“内生+外延+利润率”持续三升》等相关报告。

　　6、宝信软件（600845）：积极推动企业工业化与信息化的高度融合（蒋佳霖）

　　公司为宝钢股份子公司，多年来积极推动企业工业化与信息化的高度融合，基于工业软件领域的行业优势，逐渐培育云计算、工业大数据、金融服务等新兴领域 ，发展IDC、无人化、物联网、智能交通四个战略业务，巩固公司品牌效应与市场地位。近年来公司继续拓展智慧制造与智慧城市领域，结合宝钢股份的智能制造 1580 试点项目，积极开展“中国制造 2025 ”技术研发，初步形成智能制造完整解决方案案例。同时，公司针对宝武集团联合重组后会发生的变化，开展了相关的支撑服务工作，努力保证客户服务质量。

　　风险提示

　　IDC 上架率与客户需求的不确定性等。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2017年8月22日发布的公开报告《宝信软件（600845）：营收较快增长，IDC贡献六成利润》等相关报告。

　　7、浪潮信息（000977）：携手IBM发力高端服务器，夯实AI硬件基础（蒋佳霖）

　　联手IBM发力高端服务器，实现双赢。公司与IBM中国设立合资公司浪潮商用机器有限公司（暂定）。合资公司的主要产品围绕基于开放POWER技术的服务器展开。POWER是IBM的主力处理器平台，最新的POWER8高端服务器具有高性价比、擅长大数据计算等优势。公司有望借本次合作加强在高端服务器和大数据计算方面的硬件实力，而IBM则能实现POWER技术的推广，以及在中国的国产化浪潮下的合作共赢。

　　有利公司进一步夯实人工智能硬件建设。POWER8与Linux系统结合后的计算性能大幅提升80%，同时英伟达公司为其优化并嵌入了专为大数据处理打造的Tesla系列GPU使得POWER8非常适用于AI领域的海量计算。浪潮近一年持续聚焦智能计算，与百度、英伟达等公司建立合作，目前国内AI计算平台份额已超60%。本次合作公司有望借助POWER服务器在AI计算方面的长处，进一步夯实公司在AI领域的IaaS建设优势。

　　高端服务器需求大，公司市场份额领先。四路以上服务器增增长迅速，随着政企业务对计算要求的提升，高端服务器有望在各行业大规模应用。公司在四路及八路X86和高性能服务器的出货量均居市场第一。在保持X86领先的基础上，本次合作有望横向拓展公司在高端服务器市场的实力。

　　风险提示

　　业务进展不达预期；服务器行业竞争加剧；费用控制风险。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2017年9月10日发布的公开报告《携手IBM发力高端服务器，夯实AI硬件基础》等相关报告。

　　8、北方华创（002371）：收入高速增长，在手订单充足（成尚汶）

　　公司半导体设备产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC等7大类，面向集成电路、先进封装、半导体照明、MEMS、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8个产品领域，涵盖了半导体生产前处理工艺制程中的大部分关键工艺装备。凭借精良的产品品质及完善的售后服务，公司的多种产品已在国内市场占据了重要的市场份额，未来将进一步加大对全球市场的拓展力度。

　　国家芯片国产化战略的核心骨干，在IC领域持续突破。公司开发的用于12寸晶圆制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机和气体质量流量控制器等设备产品已成功实现了产业化。其中28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产，部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline机台；各类8英寸集成电路设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM企业。公司在集成电路装备领域所取得的研发与产业化成果，在国家芯片国产化战略中发挥了核心骨干的带头作用。

　　受益于国家战略扶持，半导体装备有望维持高速增长。在政策和资金支持、下游市场广阔等利好背景下，中国半导体产业发展迎来了良好的发展机遇；公司作为国产半导体设备领域龙头，有望维持高速增长。

　　风险提示

　　半导体设备国产化进度低于预期；政策发生不利变动；市场竞争加剧。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年4月12日发布的公开报告《北方华创（002371）：收入高速增长，在手订单充足》等相关报告。

　　9、创新股份（002812）：恩捷并表在即，隔膜巨头启航（苏晨）

　　公司通过收购上海恩捷90.08%的股权切入湿法隔膜行业。上海恩捷是国内最早从事湿法隔膜生产制造的公司之一，2018H1实现营收4.63亿元，净利润为2.2亿元，毛利率维持在50%以上。2017年以来，在国家政策的推动下，新能源汽车快速发展，国内动力电池企业也大幅扩产，三元路线叠加高能量密度要求带动锂电湿法隔膜需求大增。上海恩捷是国内湿法隔膜龙头企业，所生产的隔膜产品一致性较好，厚度均匀，在机械强度、闭孔温度、破膜温度等方面性能较强，2017年公司综合良品率达到78%，呈逐年上升趋势，达到国内隔膜产业顶尖水平。2018年上半年出货量达1.6亿平方米，市占率高达37%，稳居湿法隔膜市场第一。

　　目前，上海恩捷凭借技术沉淀，产能、产品品质行业领先，海内外客户均为行业第一梯队公司，深度绑定全球主流供应链，分享新能源汽车全球大周期红利。当前阶段，公司市场份额在不断扩大，订单需求增长迅速，产品供不应求。作为国内最大湿法锂离子隔膜生产商，已成为三星SDI在中国唯一认证供应商，并已切入CATL、LG化学、比亚迪、国轩高科、力神等主流电池厂商供应链，形成批量供货，此外，预计年底通过松下的认证，明年开始批量供货。因中高端市场壁垒较高，公司募资大规模扩张产能，有利迅速抢占市场份额，我们预计，公司将持续得益行业高景气度及龙头企业市场集中度提升。

　　公司通过新设子公司及并购渠道，不断扩大生产规模，目前公司包装印刷业务及锂电池隔膜业务主要分布在云南、四川、江苏、上海、广州，生产基地基本覆盖国内主要的烟草生产企业及锂电池生产商所在地，有效地推进公司与主要客户构建长期稳定的合作关系。因此，公司在稳定涉烟业务的基础上，大力推进发展无菌包装、锂电池隔膜业务，在烟标、烟膜、特种纸业务板块之外，通过研发、生产、销售无菌包装、锂电池隔膜等产品，培育利润增长点，分散乃至化解国家控烟力度加大所造成的压力，从而促进公司业绩的稳定发展。

　　风险提示

　　新能源汽车产销量不及预期的风险，新能源汽车政策不及预期的风险，动力电池出货量不及预期的风险。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年8月23日发布的公开报告《创新股份（002812）：推出第三期股权激励，保障业绩稳健增长》等相关报告。

　　10、中航光电（002179）：业绩环比改善显着，存货预示后程加速（石康）

　　在国资委加严央企压缩“两金（应收账款、存货）”考核的背景下，央企下属单位对上游企业付款和收入确认节奏有所放缓，我们认为公司作为产业链末端企业也受到了一定影响。2018H1应收账款40.21亿元，同比增加9.39亿元，增幅30.46%。存货17.99亿元，同比增加6.7亿元，增幅达59.32%；环比一季度末增加1.42亿元，增幅8.57%。其中原材料、在产品和产成品分别为3.16、6.35、9.28亿元，同比增幅分别达56.44%、54.88%、54.92%；相比2017年末增幅也分别达到33.90%、33.97%、31.63%，表明公司排产计划及产值已有大幅增长，随着产品产出及陆续交付确认，下半年营收增速有望大幅提升。

　　2018H1公司与航空工业集团销售商品关联交易金额为5.54亿元，同比大增66.86%。年初公司预计2018年与航空工业关联交易金额为14.5亿元，同比2017年预计金额增长26%。预计金额和实际发生金额均大增，反映了航空装备产业链的旺盛需求。

　　公司是国内唯一同时具备光、电、流体连接器及集成化技术的连接器厂商，竞争优势日渐突出。“十三五”后三年装备采购需求持续加速为军品增长奠定坚实基础；通信、新能源及轨交等民品市场行业需求旺盛，国际业务持续拓展，公司民品成长道路长远。1994-2003年，2003-2014年公司连续实现10年10倍的营收增长，2014-2017年营收复合增速22%，展望未来5-10年，公司业绩有望继续保持强劲增长。