MSCI纳A跨出第二步 银华MSCI中国A股ETF再迎配置机遇

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　　MSCI纳A“三步走”中的第二步，即将迎来落地！

　　根据8月份MSCI公布的调整结果，MSCI纳A因子将从10%提升至15%，并于8月27日收盘后生效。调整后，MSCI中A股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。

　　业内人士建议：“想要参与MSCI主题投资，最简单的方式还是买入MSCI相关的指数基金，而在各类指数产品中，ETF产品由于其便利性和灵活性，更是参与的绝佳选择。另外，在指数的选择上，MSCI中国A股指数由于包含已纳入的个股，也包括未来有可能被纳入的，明显更受益于MSCI扩容下的外资流入。”

　　据悉，目前市场上，跟踪MSCI中国指数的ETF基金仅有一只，那就是银华MSCI中国A股ETF，该产品自上市以来成交活跃，近期还入选了两融标的，叠加港交所拟推出的msci指数期货，可以说该产品无论从可投性、流动性还是可操作性出发，都极具参与价值。

　　　　新旗舰指数

　　众所周知，按照此前公布的计划，MSCI纳A进程分三步走，其中5月份已经走完了第一步，纳入因子从5%提高至10%，如今到了8月份，纳入因子从10%提升至15%并于8月27日收盘后生效，而11月份，纳入因子有望进一步提升至20%。

　　银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏表示：“MSCI依然按照既定步骤扩大纳入A股，反映了MSCI作为外资机构代表是认可中国将会继续扩大资本市场方向的，这是一个基本方面。另外，长期来说，MSCI还会以更大的幅度扩大对A股的纳入，这样的话会引起外资机构对A股的更大幅度的增配，这是战略性的一面。”

　　伴随着MSCI纳A进程的推进，MSCI在中国已经先后设立了MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股国际通指数以及MSCI中国A股指数，其中MSCI中国A股指数可以说是MSCI在中国设立的旗舰指数，其标的指数成分股共计427只，自由流通市值超过13万亿元。标的指数成分股中有249只与沪深300指数相同，151只与中证500指数相同，兼顾价值和成长股，其中沪深300指数中的成分股自由流通市值合计占比达84.52%。

　　在周大鹏看来，MSCI中国A股指数之所以称之为旗舰指数，还因为其主要包括了几方面的内容，一是相对于A股国际通指数，成分股既包含了大盘股，还包含了中盘股，目前MSCI A股国际通指数是没有中盘股的，虽然MSCI在11月份会把中盘股纳进去，但在现在这个时点，MSCI中国A股指数有提前介入的优势，这是相对于MSCI其他指数的基本优势。

　　二是它的成分股全部在陆股通的名单里，相对于MSCI A股国际指数来说，成分股全部是在陆股通的范围里面，这点是很明显的优势。因为这点决定了成分股对外资来说有比较强的可投资性。

　　此外，他还表示：“就外资纳入A股的长期图景来说，首先完全扩容会带来大概两万亿人民币的资金流入，A股大中盘票总的自由流通市值在10万亿左右，可见占比还是非常高。其次，这些新流入的资金本身无论从投资风格还是从投资理念来讲，都会比较青睐目前MSCI中国A股指数的成分股。这些也都有助于推动MSCI中国A股指数成为A股的一个新的旗舰指数。”

　　　稳定性优、估值低、流动性好

　　当然，MSCI中国A股指数除了极具代表性之外，其本身的投资价值同样值得肯定。首先，从MSCI中国A股指数及市场上主要的宽基指数对比来看，虽然在大行情中，MSCI中国A股指数的表现比不上一些弹性更高的指数，但是其稳定性和波动性表现得更为出色，估值也处于合理水平。

　　【国泰君安(601211)、股吧】证券研究统计的数据显示，从最大回撤来看，MSCI中国A股指数近十年的整体表现优于中证500，与沪深300相近，而从夏普比来看，近几年的整体表现同样优于中证500，与沪深300相近。

　　另外，在估值方面，截至8月23日，目前MSCI中国A股最新的动态PE为12.2倍，明显低于沪深300和中证500的动态PE，最新的PB为1.45倍，同样低于沪深300和中证500。

　　其次，MSCI中国A股指数采用外资可投资的自由流通市值加权法，前十大重仓股主要集中在金融和消费。但就个股而言，权重分布并不集中，前十大成分股合计权重为20.64%，权重最高的为【贵州茅台(600519)、股吧】，指数权重仅为4.79%。

　　此外，银华MSCI中国A股ETF自今年4月底上市交易以来，二级市场成交量还是相对不错的，误差也控制得很好。根据通达信行情软件数据统计显示，截至8月23日，近两个月总的成交额约为34.3亿元，日均成交量约为7600万元。

　　业内人士分析指出：“一方面，从现在的成交量来看，活跃度还是相对不错的。另一方面，ETF都是有做市商的，像银华的ETF已经安排了五家做市商，都是市场上规模比较大或者经验比较丰富的做市商，比如中信、方正、招商，所以目前在二级市场流动性方面，基本上可以满足一些大型资金进驻的需求。”

　　多点优势助力

　　如果说稳定性优、估值低、流动性好，是投资者选择MSCI中国A股ETF的几大理由，那么近期银华MSCI中国A股ETF纳入两融标的，以及港交所拟设立MSCI中国A股股指期货，则使得银华MSCI中国A股ETF更具操作价值。

　　业内人士指出：“纳入两融标的，对投资者来说有几点好处，其一，如果你看好这个市场，你可以通过融资融券实现放大的操作，如果看空这个市场，其实你也可以通过融券来做空这个市场。当然对于做空这个市场，目前一个大的障碍就是ETF的券源不是很丰富。”

　　“其二，如果有一些套利策略，尤其像ETF的套利策略，比如期现套利，也可以结合ETF来做空ETF现货，做多国际期货，实现对冲的策略。这就给了投资者有更加丰富的投资选择。”

　　另外，港交所打算推出MSCI中国A股股指期货，也被看作是进一步为外资继续进入中国市场提供了便利和保护。

　　在周大鹏看来：“外资机构用期货来做分析管理工具，之所以做这个选择是因为这个期货恰好是和A股在MSCI纳入中的那部分非常吻合，所以这个期货一旦推出，会愿意使用这个期货。而在使用这个期货，同时意味着更加熟悉MSCI中国A股指数，是比较有利于相关的ETF产品发展壮大的。”

　　总而言之，这些方面其实都在一定程度上，进一步说明了MSCI中国A股指数的可投资性和可操作性进一步增强，与此同时，银华MSCI中国A股ETF也再次迎来了新的配置机遇。 文/安安

　　（市场有风险，投资需谨慎）