中信证券：A股处外资较快流入窗口期 增配低估值板块

　　原标题：中信证券：欧央行和美联储年内仍会降息 A股处于外资稳定较快流入窗口期

　　（记者 周璐璐）中信证券策略团队9月22日发布研究报告称，预计欧央行和美联储年内仍会继续降息，扩表会成为新看点；国内货币政策节奏有微调，但偏松趋势不改。市场将重新凝聚流动性宽松共识，货币宽松将持续改善市场流动性，A股仍将处于外资稳定较快流入的窗口，建议继续增配低估值板块的同时，关注三季报行情。

　　该报告表示，首先，欧央行宽松已经确认，且后续仍有空间。考虑欧元区疲软的通胀和经济预期，且英国脱欧的潜在风险，预计12月欧央行将继续分层降息10bps。而欧央行11月重启QE（量化宽松政策）后，后续购债扩表的规模可能逐渐加大。欧元区核心经济体的负收益债券规模预计会进一步扩大。其次，美联储降息后的偏鹰表态不改宽松大势，重启QE的预期更值得关注。沙特油田遇袭后的油价上行也没能改变美联储9月降息落地。虽然议息会议表态偏鹰派，但也表示了明年可能重启QE。美国国债期限利率倒挂未解除，白宫方面压力仍在，预计美联储在12月会再次降息，且2020年有望重启QE。

　　该报告还指出，全球负利率债券规模达到新高，“资产荒”下全球过剩流动性积极寻找优质资产。人民币汇率预期稳定后，近期外资除了通过债券通增配中国债权外，9月北上资金累计净流入A股也已高达607亿元。从降息到扩表，外部流动性预期进一步明确，11月MSCI的A股纳入因子也会进一步提升，A股仍将处于外资稳定较快流入的窗口。

　　投资策略方面，该报告指出，收益率稳定的低估值品种机会更大。近期北向资金更偏好银行、非银行金融和家电等低估值板块。能够提供稳定现金回报的资产是“低成本”增量资金配置的重要方向。A股大蓝筹板块中的低估值、高分红品种预计将更明显而持续地受外资青睐。另外，除了流动性外，市场对宏观数据和三季报舆情的关注度会逐步提高，标的选择时建议综合考虑三季报的业绩稳定性。