方正策略：大盘短线还有调整压力 将绕3381点蓄势运行

　　短线大盘盘中还有调整压力，还将绕3381点蓄势运行，量能决定后市运行，若继续放量，则大盘有望逐步突破3458点，若再度缩量，则大盘还将蓄势运行，以时间换空间。

　　盘面分析

　　尽管隔夜美公布就业数据低于预期，道指依旧大涨300余点，但周四A股市场中的疫苗概念股全线杀跌拖累了指数，尾盘在券商的带领下急速拉升后，逐步收复失地。最终，大盘以上涨0.26%收盘，创业板下跌1.60%，两市总成交量较前一交易日增加约7.92%，这表明大盘上下两难之际，消息面决定场外资金增减，场内资金高抛低吸，机构调仓频繁，情绪波动较大，信心较为平稳。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大，当日有101家个股涨停，有7家个股跌停，涨幅超过5%个股有233家，跌幅超过5%的个股有88家，个股跌多涨少。当日涨幅居前的为军工、有色、券商等，表现较弱的为疫苗、白酒、农业等。市场“跷跷板”结构行情依旧，热点在板块间加速切换，疫苗股全线杀跌拖累了指数，权重股的反弹带领下大盘逐渐收复失地，尾盘券商板块急速拉升，机构调仓步入尾声段。量能有所增加，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，市场分化较大，热点难以持续，大盘大幅波动，是周四盘面的主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘早盘震荡下行，午后在周期权重股的带领下收复失地，并呈价涨量增态势。5日线失而复得对大盘形成有效支撑，大盘收盘放量站在了3381点之上，日线MACD指标金叉，这为大盘后市运行奠定了基础，但K线组合为长下影线的“吊颈线”，日线MACD指标顶背离，短线大盘盘中震荡还会加剧。

　　分时图技术指标显示，30分钟SKD指标金叉并多头强化，30分钟MACD指标金叉，60分钟SKD指标金叉，60分钟MACD指标即将金叉，短线大盘盘中有较强的继续冲高欲望，但继续冲高60分钟SKD指标将顶背离，抑制了大盘盘中上涨空间。

　　上证50价跌量增，5日线、20日线失而复得，10日线支撑，K线为“墓碑线”，短线有调整压力，10日线还将面临考验。

　　创业板价跌量增，5日线失守，20日线支撑，“W”底颈线位盘中一度告失，收盘重新站在颈线位之上，K线组合为高位“锤头”，价跌量增的量价关系，日线MACD指标的重新空头排列，短线还有调整压力，若收盘跌破2807点，则谨慎出现技术上“M”头走势。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有调整压力，还将绕3381点蓄势运行，量能决定后市运行，若继续放量，则大盘有望逐步突破3458点，若再度缩量，则大盘还将蓄势运行，以时间换空间。

　　基本面分析

　　7月以来的凌厉上涨行情中，除了半导体、医药、券商及消费外，还有二个行业开始备受市场关注，那就是军工、有色与化工，我们也是本轮市场行情中，第一个提出关注军工、有色及化工投资机会的证券研究机构，7月的市场行情验证了我们的观点。7月大盘上涨10.90%，创业板涨幅14.65%，半导体涨幅为20.35%，券商涨幅为22.31%，医药涨幅为17.05%，食品饮料涨幅为19.19%，但军工涨幅为19.85%，有色涨幅为22.22%，涨幅与市场所极力关注的热点板块涨幅可谓并驾齐驱。

　　那么8月以来，上述板块表现如何呢？截止8月6日，8月以来大盘涨幅2.31%，同期军工涨幅为9.22%，有色涨幅为7.71%，券商涨幅为4.67%，半导体涨幅为3.06%，医药涨幅为1.03%，食品饮料涨幅为1.30%，8月军工、有色、化工及券商走势远强于市场仍在关注的热点板块。近期，我们在报告中又旗帜鲜明地建议关注电气设备及化工，电气设备7月涨幅为18.83%，8月至今涨幅为2.03%，化工7月涨幅为21.59%，化工涨幅为4.16%，涨幅在行业排名中居前。

　　2018年四季度，当市场还在沉迷于所谓“核心资产”时，我们就旗帜鲜明的提出，未来牛市行情的基础是改革，行情的主线是“金融+科技”，也是牛市行情的“双轮驱动”，从去年初2440点启动牛市以来，市场的表现验证了我们的观点，每一轮主升浪过程中，引领大盘上涨的旗手是券商，形成赚钱效应，凝聚市场人气，吸引场外资金入市的是科技，去年初至今，以半导体、电子为代表的硬核科技走势，市场可谓有目共睹。今年7月以来的新一轮主升浪过程中，我们提出的军工、有色及化工等新热点，再度为市场所验证。

　　我们之所以能够在新一轮行情中，透彻分析行情性质，准确把握行情脉络主线，提前向市场提示市场新热点所在，原因就在于我们对历史规律的把握，通过历史来展望未来。

　　其一是了解A股市场。A股市场历史规律告诉我们，每一轮牛市行情，都有行情的理论基础，没有理论基础的行情不是反转行情，只能是反弹行情。我们注意到，能够推动A股市场走高、走远行情的理论基础就是“改革”，1994年至2001年的七年牛市行情中，其中最着名的是“5.19”行情，它的理论基础是“新技术革命”，即拥抱互联网新经济时代，推动大盘形成反转走势的动力源就是高科技。

　　2005年至2007年的二年牛市行情，牛市行情理论基础就是“股权分置改革”，即拥抱国有股全球通时代的到来，分享改革的红利，大盘涨至6124点，至今仍是市场时常谈论的话题。本轮牛市理论基础是“金融供给侧改革”，即“注册制+混业经营”改革，目的就是金融服务实体经济，在发挥资本市场“直接融资+资源配置”二大功能，推动经济实现新一轮“国内大循环”，经济步入新周期。这就是我们自2440点以来，就敢于坚持A股十年“黄金周期”观点的原因所在，也是敢于坚持“金融+科技”是行情主线的原因所在。

　　其二是尊重历史规律。历史不一定重复，但历史一定要借鉴，只有借鉴历史，我们才能够在未来的行情中寻找出市场规律，才会在未来投资中领先市场，在资本市场做投资，一样遵循着“时间就是金钱，效率就是生命”的理念，要抢时间、讲效率，就要做到处处领先市场一步，只有通过对历史规律的把握，才在在热点形成前，抢先市场布局。

　　我们对1994年以后的A股历史上四次牛市做过回归分析，我们发现，四次牛市行情中，每一次行情涨幅都能排在前五名的，只有一个行业，那就是军工，四次牛市行情中，有三次涨幅排在前五名的，也只有一个行业，那就是有色，四次牛市行情中，有二次涨幅排在前五名的，有一个行业，那就是传媒，电气设备在四次牛市行情中，涨幅排比都在行业中上游。这是我们之所以敢于在行情刚刚启动之时，就敢于第一个关注军工、有色的原因所在，也是敢于提前提出关注电气设备及化工的原因所在。

　　其三是能够与时俱进。随着注册制不断深入，行情结构化也随之不断深化，这就是我们一直所强调的“系统性行情波段化，结构性行情常态化”。但历史规律也告诉我们，资本市场没有永恒，只有相对，结构性行情也不是一成不变的，结构行情不同阶段会出现不同转化，只是热点的持续长短而已，这就是我们为什么一直强调“轻指数、重个股”及“择股重于择势”的原因所在。

　　随着外资的不断流入，北上资金成为A股市场重要力量之一，北上资金净资金流入或流出，不但影响着市场情绪，也影响大盘运行节奏及结构行情所在。我们一直强调，北上资金流入与否，只改变市场运行节奏，不改变运行趋势，但北上资金在行业中，甚至是标的中的流入方向，在一定程度上左右结构行情所在。近期北上资金加快了调仓步伐，这才是北上资金出现连续净流出现象的原因所在，我们通过跟踪北上资金流向，发现北上资金流入电气设备、化工及建材，从消费、医药及半导体中悄然流出。

　　在成长中发现价值，在价值中挖掘成长，这是我们在结构行情的市场环境下所遵循的投资理念，也是我们创建新型PEG量化模型的原因所在，将上市公司基本面量化，辅以技术择势，构建“价值+成长”组合。近期，我们新一轮新型PEG择股结果出炉，我们发现，电气设备、化工在组合中占比提升，之前在组合中一直占比非常高的电子半导体基本消失，原因就是PEG＞1。我们还同时发现，我们的新型PEG组合标的的调整，与北上资金结构调仓基本为完全吻合，这也从侧面提醒了我们，注重上市公司内在投资价值才是投资之道。

　　操作策略

　　昨北上资金继续净流出25.48亿，再结合各个板块的近期走势，我们预计北上资金调仓步入尾声段，市场新一轮行情突破式上涨正在酝酿中。昨大盘盘中走出了“蹦极”走势，尽管收盘站在了3381点之上，但K线组合的“吊颈线”，预示着大盘盘中震荡还会加剧，市场结构性调整还会延续，市场热点将在大盘盘中大幅震荡中逐步完成转换。

　　近期大盘盘中大幅震荡，在大盘震荡中北上资金加速调仓，国内也在加快调仓步伐，各板块走势可谓泾渭分明。没有永远上涨的个股，没有永远下跌的个股，尽管结构性行情为常态化，但结构性热点转换也会阶段性发生，只有提前预判下一阶段热点，才会提高资金使用效率。操作上，轻指数、重个股，把握市场新热点，逢低关注券商、有色、电气设备、化工、环保、军工及底部形态较好二线蓝筹股，对于高位放量股坚决回避。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2020模拟股票组合

图表2：组合相对沪深300收益图