原油期权： 能源产业风险管理新利器——《中国石油报》专访上期所党委书...

　　发布日期：2021-06-18

　　记者 楚海虹

　　6月21日，原油期权将在上海期货交易所（以下简称上期所）子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。原油期权上市后，如何与原油期货相辅相成、更好地为我国能源产业提供风险管理服务？记者近日采访了上期所党委书记、理事长姜岩。

　　记者：请问上海原油期货成功运行3年后，上期所此次推出原油期权有什么特别意义？

　　姜岩：原油是现代工业的灵魂，是现代经济发展的强力支撑，对保障社会发展、国家安全有着重要作用，是事关国计民生的战略性资源。近年来，我国经济发展迅速，对原油的需求也与日俱增，2020年我国经济虽然受到疫情影响，但原油的需求仍继续增长。

　　原油期货上市3年多来，总体运行稳中有进，在疫情冲击和大宗商品市场剧烈波动的情况下，展现出较强的韧性和自我修复能力，为实体企业管理风险提供了切实可靠、稳定有效的平台，市场功能得到较好发挥。

　　2020年，上海原油期货累计成交4158.58万手，累计成交金额11.96万亿元；价格客观反映国内供需，并逐步由境内到岸价向亚太地区贸易集散地价格转变，与欧美原油期货形成良好互补；一般法人和境外客户日均持仓占比分别上升至42%和25%左右；累计交割8515.9万桶，是2019年的4.8倍，在服务企业风险管理和价格发现方面发挥了积极作用。

　　随着国内供给侧结构性改革的深入推进，我国涉油企业向高质量发展转型，企业风险管理精细化和多样化需求上升，市场对于推出原油期权的呼声日益增强。

　　原油期权上市后，将与原油期货形成互补，进一步提高价格发现效率，更好满足企业管理价格风险的需求，提升原油产业链企业在风险管理上的效率和精度，服务实体经济高质量发展。作为上海首个对外开放的期权品种，原油期权也将积极助力上海国际金融中心建设。

　　记者：作为国内首批特定品种的期权，原油期权的特色是什么？

　　姜岩：原油期权是我国首批以人民币计价并向境外投资者全面开放的期权品种。上海国际能源交易中心在设计原油期权合约规则时，一直坚持将国际经验、本土优势相结合，合约规则较好地融合了国内已上市期权的运行经验和原油期货对外开放的特点。

　　目前，国内已有20多个期权品种成功上市。其中，上期所已挂牌上市铜、天然橡胶、黄金、铝和锌5个期权品种，这些品种推出后，市场总体运行平稳，交易、行权、结算以及做市等各个业务环节均得到有效验证。

　　此次原油期权对境外投资者开放，境外投资者参与的通道与参与原油期货的通道基本一致。上市原油期权并对外开放，不但可以丰富境内外涉油企业风险管理工具，提升企业跨境风险管理水平，而且通过与原油期货相辅相成，有助于更好发挥期货市场资源配置作用。

　　记者：对于石油企业来说，原油期权的上市，会为企业风险管理带来哪些帮助？

　　姜岩：目前我国已成为全球第二大原油消费国和第一大原油进口国，炼油规模逐步扩大，涉油企业对于原油价格的风险管理需求逐步提高。在原油期权上市之前，涉油企业通过原油期货开展套期保值，在保证企业生产经营稳健运行方面发挥了重要作用。但是期货市场风险管理较为单一，难以满足企业更为精细化和多元化的风险管理需求。

　　作为原油期货的衍生产品，原油期权是原油期货市场的有效补充，为企业提供更为精细化的风险管理工具。企业可以在期货、期权、期权组合等不同的工具之间调配，根据自身风险管理需求形成“量身定做”的组合套保策略，为企业稳定经营系上“安全带”。

　　此外，期权收益具有非线性特点，石油企业使用原油期权套保，不仅可以收到对冲风险的效果，还可以获取价格上涨或者下跌带来的潜在收益。原油期权的非线性特色，给予了市场充足的风险管理工具，企业可以通过“搭积木”的方式组合期权和期货，构建丰富多彩的金融产品。

　　当前和今后的一个时期，疫情反复、境外主要经济体流动性宽松、人类共同应对气候环境变化的政策等，市场不确定性、波动性因素增加，会对大宗商品市场产生显着影响。原油期权的上市，可以帮助企业规避原油价格波动性加大的风险，从波动率维度保护涉油企业稳健经营。

　　综上所述，原油期权的上市将进一步完善我国能源品种的衍生品体系，有助于形成立体化、多维度、多层次的市场，为企业提供更高质量的风险管理工具服务。

　　记者：请问上期所在提升服务能源产业的深度和广度方面，还有哪些计划？

　　姜岩：上期所以服务实体经济、服务国家战略为宗旨，积极发挥期货市场的枢纽作用，持续推进品种和业务创新，不断加大服务实体经济的深度和广度。具体到能源产业上，下一步计划做好以下工作。

　　一是抓好原油期权品种的上市工作，确保上市后平稳运行。二是推动成品油、天然气、石脑油等能源品种上市工作。三是以标准仓单交易平台为抓手，积极发展商品互换等场外业务，深化与浙江自贸区等相关方的战略合作，探索建设仓单注册登记中心，推动期现联动发展，助力国内统一大市场建设。四是优化能源化工类品种等合约规则、交割标的，优化沥青等品种交割布局，探索原油浮舱交割库设立及过驳交割机制。五是总结原油TAS指令经验，并适时推广至其他品种；推进原油期货价差合约研究；研究开发低硫燃料油期货月均结算价（MOS）报价，为炼厂、现货贸易商、船供企业等保税船燃行业提供现货合同定价基准。

　　上期所还将继续完善能源品种系列的衍生产品链，研究推出更多的能源期权品种，逐步做到能源品种全覆盖，更好服务和引领实体经济发展