券商晨会精华：市场切换进入下半场 关注政策支持的低估值产业

　　财联社9月13日上周五，沪指站稳3700点，但个股普跌，市场赚钱效应较差。两市成交额超1.5万亿，连续第38个交易日破万亿。板块表现方面，上周采掘和特钢概念涨幅居前；房地产和电气设备板块跌幅居前。

　　此外，美股三大指数上周五集体收跌，道指跌0.78%，单周累跌2.15%；标普500指数跌0.77%，单周累跌1.69%；纳指跌0.87%，单周累跌1.61%。大型科技股多数走低，苹果跌超3%，为5月份以来最大跌幅，此前美法官批准了Epic Games对苹果公司支付渠道发出的禁令。

　　今日券商晨会上，东亚前海证券认为，随着四季度大型IPO逐步落地，市场流动性预期趋于缓解，三季报后市场有望对成长板块中期盈利趋势形成新的一致预期，也将推动成长板块盈利预期修复，市场风格也有望在年末重回主线。国泰君安证券判断，经济与盈利预期下行的斜率最陡阶段已出现，随着分母端发力与预期修正，A股市场正驶向新高。

　　山西证券认为，虽然目前市场主线以周期为主，但如医药、食品饮料、电子、通信等消费成长板块估值已经处于短期低点，继续调整空间有限，预计未来题材走势分化将有所缓解。

　　市场切换进入下半场 积极布局政策支持的低估值产业

　　受基数效应和表外融资持续收紧影响，8月金融数据虽然持续低迷但略高于市场预期。这也从侧面反映了在整体社融下行压力较大的背景下，央行近期流动性投放有所增加，商业信贷投放逐步加速，宏观流动性拐点正在逐步临近。

　　中期来看，随着海外联储缩表年内落地，国内经济下行压力逐步显现，央行推动信贷投放，宏观环境的拐点有望在四季度中后期出现。从A股市场来看，市场切换进入下半场。随着8月以来增量资金风格的变化，当前市场整体风格已经趋于均衡。部分今年以来调整较为充分的行业已经初步具备左侧布局价值。

　　行业配置上，积极布局政策支持的低估值产业。建议关注：

　　1)伴随全球农产品供需缺口扩大，政策利好叠加行业巨头上市短期催化，种植业和养殖业为代表的农业板块有望迎来景气上升；

　　2)关注国内财政刺激推进过程中，工程机械、电力电网等行业投资机会；

　　3)随着中秋国庆长假临近，关注旅游和消费行业需求复苏带来的投资机会。主题关注横琴新区、氢能产业链和碳中和等。

　　山西证券：消费板块将迎来估值和盈利预期修复行情

　　上周指数周度反弹，万得全A指数创下半年以来最大涨幅，沪市突破3700点，接近年初高位。目前市场整体热情较高，投资者普遍偏乐观，但板块轮动迅速，资金博弈依旧存在。估值方面，结合盈利预期来看，目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材仍有回暖空间，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。

　　本周周期板块受到大宗商品价格攀升影响表现强势，但板块波动幅度较大。本月以来，市场风格变化符合预期，预计未来题材轮动格局还将持续。中期来看，未来消费复苏还将持续，消费板块将迎来估值和盈利预期修复行情。

　　中长期来看，建议投资者持续关注三个方向。消费板块：休闲服务、医药。长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。稳健底仓品种：大金融。

　　国泰君安：无风险利率下行成为拉升行情的关键推手

　　本轮拉升行情的核心在于分母端的驱动：1)教育双减、房地产新规、反垄断等政策不确定性逐步落地，风险评价整体下行。2)北交所宣布设立，以“专精特新”为代表的中小企业迎来源头活水，资本市场改革步伐加快，同时近期中美对话机制的开启，市场风险偏好稳中有升。3)稳增长稳就业背景下，伴随货币与信用的宽松释放，无风险利率下行成为拉升行情的关键推手。

　　行业配置方面，推荐券商/新能源/老能源。一方面，财富管理业务助力券商二次成长曲线。另一方面，考虑主赛道景气向上趋势延续，总量需求修复较弱之下，盈利优势仍旧突显，当前时点需追寻三次能源革命下的供需紧平衡方向。重点行业推荐：1)首推券商；2)持续推荐光伏，新能源车两条超级赛道配置机会；3)周期板块中的景气方向则在钢铁、铝、玻璃等供需格局有改善的赛道。