莫尼塔：经济企稳信号增加

　　莫尼塔：经济企稳信号增加 2016-11-02 类别：策略 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　本周提示一系列的数据表明，传统经济企稳信号增加。10月财新和国家统计局中国制造业采购人经理指数（PMI）双双反弹，特别是财新PMI录得51.2，连续四个月告别收缩区间，并创出2014年7月以来新高，显示实体经济有企稳迹象。

　　10月以来，制造业与建筑业走势出现分化。刚刚出炉的莫尼塔月度调研显示，房地产市场整体“量跌价稳“，一线和热点二线城市对外溢效应明显。政府收紧土地供应，开发商拿地谨慎，新开工意愿减弱。大型房企并不担心融资受阻。从银行调研看，企业贷款首次超过个人贷款，个人贷款有下降迹象，银行对三四线个人信贷审核明显收紧。

　　对10月建筑业和制造业就业大数据分析发现，建筑类相关就业人员的需求占比在2016年9月为6.3%，而10月下降至5.7%，这可能预示着10月房地产开发投资额将会回落。制造业企业的就业需求占比与中国规模以上工业利润总额数据的走势基本一致。若以2016年2月为100，2016年10月的劳动力当月需求上升至135，比2016年9月有大幅上升，这可能代表着大概率上2016年10月的规模以上工业利润总额会进一步上升。

　　另外，近期票据贴现利率与货币市场利率出现倒挂，体现出民间投资低迷不振的状况。今年6-7月，在货币市场利率保持低位震荡的情况下，票据贴现利率出现了快速的下降，使得7月以来，6个月票据直贴利率与7天回购利率持续倒挂。其背后是6、7月份民间投资当月增速接连创下历史新低，民间投资的极度低迷，从票据贴现利率的异常下降中得到体现。

　　近期煤价持续走强，发改委政策接连调整，产量有望增长，但下游需求强劲，公路涨价，铁路检修，港口运力不足，制约产能释放，故莫尼塔认为煤价年内仍有上升空间。