安信证券：弃风电量 弃风率双降

　　■事件：2018年3月20号，珠海港(000507) 昇新能源股份有限公司发布2017年年度报告，全年实现营业收入2.075亿元，同比增长18.88%；归属于挂牌公司股东的净利润6648万元，同比增长25.95%；每股收益同比增长25.95%，为0.13元/股。

　　■以南北发电基地为依托，开发与外延并购相结合，发展前景看好：

　　公司从2003年开始专注于风力发电的项目开发、建设及运营，总资产超10亿元，是中国风电行业的先行者。根据2017年年报，公司结合集中开发与分散开发原则优化风电布局，按照存量优先的原则，2017年有序推进“三北”地区可再生能源跨省区消纳4000万千瓦。公司以南北两大发电基地为依托，通过收购、并购、扩建的商业模式向外扩张，高效运营风电场。其产品由国家电网及南方电网统购，据国家能源局统计，2017年全国风电发电量为3057亿千瓦时，同比增长26.3%；预计至2022年全球风电累计装机量将达到792.1GW，年复合增长率达12.36%，风电需求量上升，行业发展前景看好。

　　■弃风电量、弃风率“双降”，盈利能力逐年提升：根据2017年年报，我国风电建设成本下降20%，全国风电弃风电量419亿千瓦时，同比减少78亿千瓦时；弃风率12%，同比下降5.2%，实现“双降”，风电技术的替代作用日益明显。

　　■未来风电市场景气度较高，公司竞争力领先同行业：国家能源局指出，2017年我国再生能源发电装机为6.5亿千瓦，其中风电装机1.64亿千瓦，同比增长10.5%，风电行业景气度持续高涨。海上风电和低风速风电市场是我国风电发展的重要区域，预计到2020年，全国风电装机达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电500万千瓦左右。公司成熟运营陆上、岛屿等多类型风电场，在进军行业新领域上具有极大优势，未来市场空间可期。此外，公司旗下的高栏岛、达里风电场由于投产时间早，核准的上网电价高于国内大部分风电场；并且在国内风电企业不同程度地弃风限电的情况下，高栏岛、达里风电场基本不存在限电风险，设备利用率远高于同行业，公司竞争力强劲（2017年年报）。

　　截至最新收盘，公司市值为8.93亿元，对应2017年的PE为13.4X，建议可以关注。

　　■风险提示：风电上网电价下调风险、自然条件风险及税收风险