英大证券：证监会拟取消两融平仓线130%限制点评

　　1月31日，证监会官网发布了《证监会指导交易所完善融资融券交易机制满足投资者多样化需求》。内容如下：为进一步优化融资融券业务机制，提升证券公司自主管理能力，沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

　　点评：我们认为监管层主要有两个方面的意图：一是被动的，近期受业绩雷的影响部分个股出现连续下跌，部分融资客户有被强平的风险，取消统一的平仓线，为证券公司及客户应对市场的极端变化提供了更为灵活的手段，提前预防去杠杆的导致的连环踩踏，防止系统性风险发生，引导融资融券业务充分发挥其积极作用。二是主动的，调整平仓线，有变相放松杠杠的倾向，有利于稳定市场情绪，增加市场流动性，提高市场活力，对A股市场是利好。影响股票价格波动的因素很多，供求关系的因素在股票市场价格波动中至关重要。股票市场的需求，是指能够进入股票市场购买股票的资金总量。两融资金是股市需求的一个重要部分。两融是个人投资者加杠杆参与股市的主要方式。融资余额与指数的走势高度相关。2018年市场暴跌，沪指跌破3000点、2900点、2800、2700、2600、2500点整数关口，两市融资余额稳步下滑，相继跌破1万亿、9千亿、8千亿，2018年10月19日沪指创下2449低点，两融余额萎缩到7600亿元，之后一直7600亿元附近徘徊，近期再度出现下滑，2019年1月30日两融余额为7334亿元。2018年市场的大幅调整，让融资资金受了很大的创伤。虽然指数从10月19号以后有所反弹，但沪指两市融资余额并未出现多少回升，所以，我们推测，即便2019年A股出现回暖，2019年融资余额可能出现小幅回升，但大幅回升预计不太容易，信心的修复仍需时间。总之在沪指2600点的位置，在市场信心不足市场环境下，融资融券新规有利于稳定资金情绪、有利于提升市场流动性。新规有望取消平仓线统一限制，扩大担保品和标的证券范围，有利于提高融资融券余额规模，有助于推动市场风险偏好提升，有利于吸引投资资金的关注，有助于推动股指的企稳回升。