国信证券：宽松步伐放缓 政策稳中观望
摘要：
宏观经济双轮驱动（增长+通胀）周盘点（4月13日至4月19日）：本周宏观扩散指数小幅回落，食品价格继续下跌（20190422）增长方面，截止2019年4月19日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得905，较上周小幅回落。通胀方面，上周（04.13-04.19）食品价格继续下跌，非食品有所回升。
**中央政治局会议快评：不再加速宽松，政策稳中观望（20190422）一季度经济运行开局良好，政策或不再加速宽松，更多以观望为主；经济增长更加注重质的提升，制造业是重要依托。历史上政府稳增长最重要、见效最快的两大抓手一直是基建投资和房地产，此次政治局会议明确要求要把制造业的高质量发展作为稳增长的重要依托，房地产方面仍然强调要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的定位”，这进一步表明政府对经济运行较为满意，接下来政策大概率不会再继续加速宽松。此外，此次政治局会议明确提出科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，表明时隔多年之后，国内证券发行注册制有望加速落实。
策略研究策略周报：经济数据全面好转，市场逻辑步步兑现（20190422）从“宽信用”到“基本面拐点”的逻辑链条在不断兑现。上周公布的出口数据大超预期，紧接着公布的3月份金融数据再超市场预期，而本周公布的经济增长数据则进一步显示经济数据在全面好转。国信宏观固收组判断今年一季度是经济增速低点，二季度有望企稳回升。在这样的宏观背景下，我们认为全部A股上市公司的业绩同比增速拐点也有望在二三季度间出现。因此展望二季度，我们认为市场运行的主要矛盾将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点，从分母项转向分子项。综上，我们对未来市场行情继续保持乐观，结构上我们认为，在经济不断从高速度转向高质量的过程中，A股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢价，是未来确定性最强的投资机会。
