盘面波动加剧 鸡蛋季节性涨幅或更大

　　鸡蛋有很明显的季节特征，这一特点在节日和夏季的特殊时间——梅雨中表现得十分明显。一般将商品的库存周期划分为被动去库存、主动增库存、主动去库存、被动减库存四个阶段，其中，价格高点出现在产业对后期价格的看好，主动提高原材料库存，增加库存。而且价格的低点多是由于企业下游需求不够预期，供给无法及时调整的一个时期。对蛋类行业来说，被动的累库时间正是现在——梅雨季节，2021年入梅时间可能是6月7日，7月10日出梅。

　　雨季和高温使鸡蛋的保质时间被剥夺，所以存货不能储存，而此时的需求量也正好高不了。根据观察，截至6月24日，生产环节库存天数1.45天，比上周多出0.04天，比上周增加了1.03天；流通环节库存天数1.03天。

　　整体而言，鸡蛋现货市场需求面临全年第二低的挑战，但非常值得关注的是，经典老剧或情景再现——现实需求却已跌至冰点，多头热情却可望爆发。

　　每个鸡蛋期货的交易商和分析家都不愿错过每年鸡蛋市场的常规盛事，就像之前的试算一样，每年7月之后，现货鸡蛋价格将会触底，6-7月份的9-10月间，鸡蛋的现货价格涨幅的5年间是23%左右，按目前3.8元每斤的现货价格，4750-4850元每吨的2109合约价格算是合理的预期，但超预期的来源主要体现在下列核心差异：

　　1、过低的淘汰日龄和偏年轻的结构限制了未来3个月的存栏去化速度，但这能否有效对冲2021年整体存栏偏低的利多？

　　2、在接下来的几个月中，饲料成本能否给蛋价提供强有力的支撑？

　　3、生猪价格的高波动与近期的反弹能否提振鸡蛋价格？

　　目前蛋鸡存栏结构中老鸡比例逐步提高，小码蛋所占比例持续偏低，是存栏恢复不及预期或明显滞后的关键证据。当前蛋鸡存栏的增加主要取决于延长淘汰蛋鸡的天数(从430天到490天)，而不是增加实际新增苗。养殖业积极性的下降主要是由于农业种植利润的上升和外出务工报酬的提高，饲料成本大幅上升，养殖风险加大，不利于中小散养户的积极性。

　　在需求方面，受疫苗新增疫苗大量增加和未来居民活动半径极大可能扩大后，仍然看好中秋及国庆鸡蛋消费不应弱于过去年份，甚至高于过去年份，毕竟去年没有送出的月饼今年需要补上。与供求相比，饲料成本和生猪价格的波动更容易充当鸡蛋盘面波动加剧甚至多头逻辑的扳机。基于鸡蛋中秋节的平均涨幅，今年7月至9月的季节性涨幅或更大，5000关口有望再次被JD2109触及甚至更大的突破。