中原证券:深耕河南地区 业务全面发展
摘要: 中原证券:深耕河南地区业务全面发展 2017-02-09类别:新股机构:长江证券研究员:蒲东君周晶晶[摘要]报告要点河南唯一券商,区域资源优异中原证券由河南财政证券、郑州信托投资和安阳信托合并重组而成
中原证券(601375):深耕河南地区 业务全面发展 2017-02-09 类别:新股 机构:长江证券(000783) 研究员:蒲东君 周晶晶
[摘要]
报告要点河南唯一券商,区域资源优异中原证券由河南财政证券、郑州信托投资和安阳信托合并重组而成,2002年并购河南证券,2014年港股IPO,2015年完成港股再融资,资本实力快速提升。控股股东为河南投资集团,作为河南省国资旗下投融资平台,河南投资集团旗下实业金融资源丰富,与公司产生良好协同,可证券化空间较大。
收入结构均衡,资本中介突出2016上半年公司经纪、自营、投行、资管收入贡献分别为43.15%、2.67%、9.71%、2.02%,投行和资管收入贡献低于行业均值,两融收入贡献13.80%,总部及其他收入贡献高达20.42%,主要由股票质押、约定购回和客户保证金存款利息构成,利息收入整体贡献高。经纪和资本中介是公司的优势业务。
深耕河南地区,各项全面发展经纪深耕河南地区,省内经纪收入贡献超过90%,2016上半年市占率0.56%,净佣金率0.049%;投行项目集中在河南省内客户;自营风格稳健,2016上半年股票基金、债券和其他资产占比20.91%、54.88%和24.21%;两融规模份额0.66%;资管以主动管理为主,2016上半年集合规模36.53亿元。
投资建议公司作为河南唯一券商,区位优势明显,控股股东河南投资旗下金融资产丰富,能带来业务契机;经纪和资本中介业务是最大看点,经纪业务持续推进从通道向财富管理转型,资本中介业务随着公司补充资本金将进一步扩容。
预计公司16、17年EPS为0.16和0.17元,对应PE为55.76和51.32倍。
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