华安证券：老牌区域券商 立足经纪业务
摘要： 华安证券：老牌区域券商立足经纪业务 2017-02-09类别：新股机构：长江证券研究员：蒲东君周晶晶[摘要]报告要点安徽本土券商，股东背景雄厚华安证券由原安徽省证券公司、证券交易中心资产整合、国资运营
华安证券：老牌区域券商 立足经纪业务 2017-02-09 类别：新股 机构：长江证券 研究员：蒲东君 周晶晶
[摘要]
报告要点安徽本土券商，股东背景雄厚华安证券由原安徽省证券公司、证券交易中心资产整合、国资运营公司等11名股东出资设立而成，控股股东是安徽省国有资产运营有限公司，实际控制人是安徽省国资委。安徽国资运营公司下辖9家全资子公司、1个直属单位，参股多家高新技术类、金融类、旅游类等企业，股东区域资源禀赋优异。
盈利结构单一，经纪贡献突出经纪业务为主要业绩来源。2016上半年证券经纪业务收入贡献72.84%，利润总额贡献为91.73%。基于经纪业务积累的客户资源，信用业务快速发展，2016年公司信用业务收入和利润总额分别为2.28和2.19亿元，收入和利润贡献分别为27.73%和61.45%，成为继经纪业务之后的重要业绩增长点。
经纪深耕安徽，业务协同良好公司深耕安徽，125家营业部中有74家位居安徽，是省内营业部最多的券商，同时公司加快省外分支机构拓展；2016上半年股基成交市场份额0.70%，净佣金率为万分之5.0，略高于行业均值万分之4.0。依托于经纪资源，两融业务发展稳健，2016上半年两融余额59.01亿元，市占率约为0.69%。
投资建议公司经纪客户资源丰富，并以此为基础，资本中介和投资咨询业务发展良好；成本管理能力突出，盈利能力高于行业平均水平；控股股东安徽省国资运营公司旗下实业和金融资产丰富，将受益于国有带来的业务机遇。
预计公司16、17年EPS为0.22、0.26元，对应PE为49.82和42.90倍。
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