彩讯科技申请IPO 营收依赖中国移动存风险

　　彩讯科技申请IPO 营收依赖中国移动存风险

　　张靖超

　　2017年1月13日，证监会向外公开了彩讯科技股份有限公司(以下简称“彩讯科技”)申请在创业板IPO的信息。据悉，该公司是中国移动旗下139邮箱全网运营服务项目的服务提供商，自2007年起便成为中国移动的合作伙伴。

　　根据招股说明书提供的信息，彩讯科技资产总额约7.1亿元，此次欲发行4001万股，占发行后总股本的10%。值得注意的是，报告期内，公司营收约九成来自与中国移动的合作项目。

　　单一的营收结构引发了业内分析人士的担忧。独立电信分析师付亮表示，彩讯科技的营收业务结构存在较大的风险，一旦中国移动对增值业务采取新的策略，或者在今后的招标中改变结算方式、压低合同金额，会使该公司蒙受较大的损失，因此彩讯科技亟须找到其他的业务合作伙伴和新的业务产品来分担风险。

　　九成营收来自中国移动

　　据悉，2013年至2016年上半年，彩讯科技来自中国移动的营业收入占当期营业收入的比例分别为99.36%、94.31%、92.30%和87.67%。此外，作为中国移动139邮箱全网运营服务项目的服务提供商，报告期内，该项目的营业收入分别为2.87亿元、2.65亿元、2.08亿元和0.85亿元，占公司当期营业收入的比例分别为87.83%、76.04%、59.47%和47.20%。

　　虽然139邮箱全网运营服务项目收入占彩讯科技总体收入的比例在下降，但是中国移动139邮箱全网运营服务项目依然是其营收的主要来源。

　　值得注意的是，随着中国移动合作项目营收的下降，彩讯科技的净利润在报告期内也出现了下跌。2013年至2016年上半年，彩讯科技的营收分别为3.27亿元、3.49亿元、3.51亿元及1.81亿元，归属母公司的净利润为1.33亿元、0.87亿元、0.68亿元及0.29亿元。

　　对于净利润的下跌，2017年1月18日《中国经营报》记者向彩讯科技询问，但截至记者发稿时未获回复。不过中国移动内部工作人员向记者透露，在2016年4月之前，中国移动与彩讯科技的结算方式是以每月活跃用户数量为标准进行结算，即活跃用户数量乘以某个固定金额。而在此之后，则是以每参与运营的人力成本进行结算，即彩讯科技每百人参与的固定酬劳乘以参与人数。

　　在招股说明书中，彩讯科技表示，受到中国移动合同金额下降和工时投入增加的双重影响，139邮箱全网运营服务项目毛利率呈下降趋势。尽管2016年以来，中国移动毛利率下降幅度收窄，但如果合同金额进一步下降，毛利空间将进一步缩小，对公司的盈利产生不利影响。

　　综合上述因素，付亮分析认为，139邮箱活跃用户数量可能处在下降趋势，同时中国移动在招标时逐年降低合同金额，加之可能上涨的办公、人力成本，导致了净利润的下降。

　　“139邮箱由于号码绑定，可以快速获取用户的信息作为后台数据。但从未来的趋势看，纯邮箱产品的需求并不高，邮箱、短信、社交或者其他互联网服务打包综合而成的产品，会更符合运营商和用户的需求。毕竟单纯靠一个产品来做服务很难支撑，所以转型是非常有可能发生的事情，这对于彩讯科技而言恐怕是一个利空消息。”付亮说。

　　募集资金谋求转型

　　彩讯科技也意识到了目前营收存在的风险，并意欲拓展产品业务范围和合作伙伴。

　　根据招股说明书提供的信息，国家电网、苏宁易购等企业也逐渐成为其客户。但是在报告期内，除2014年，北京智云互动科技有限公司贡献了占当期营收0.89%的销售金额外，其他时期彩讯科技前五大客户均来自中国移动及其分公司、子公司。若将中国移动及其分公司、子公司统一口径为中国移动集团后发现，国家电网、中国平安人寿保险公司曾先后在2015年和2016年位列前五大客户。其中国家电网在2015年和2016年连续成为彩讯科技的客户，累计为彩讯科技贡献了约1100万元的收入，占当期营业收入的比例分别为1.97%和2.09%。

　　虽然彩讯科技未向记者透露向国家电网等企业提供的产品及服务，但是其招股说明书中提到看好应用软件和服务、大数据产品和云计算在电力、金融等行业的应用与投资。而此次申请IPO，彩讯科技欲募集资金共计4.08亿元，其中1.78亿元用于企业IT运维产品研发，1.01亿元用于电子商务服务业务支撑平台研发，0.69亿元用于企业移动办公系统平台优化升级，0.59亿元用于大数据产品研发。

　　据悉，企业IT运维产品研发包括云端应用性能监控产品研发、云安全服务产品研发、企业智能化融合平台研发、集中性能管理产品研发；电子商务服务业务支撑平台研发包括电子商务平台开发和数字营销平台开发；企业移动办公系统平台优化升级则是指开发更多符合企业客户需求的应用和通过应用中心接入第三方伙伴；大数据产品研发则是以数据采集、管理和洞察为主。

　　付亮分析认为，从彩讯科技募集资金投入方向来看，该公司已经开始寻求从单纯的软件产品开发和服务向B2B的IT业务拓展，但这些领域竞争激烈，前景有待观察。

　　“大型企业，尤其是互联网巨头或者华为、中兴等大型设备商自己拥有开发能力，所以彩讯科技募集资金投入的项目基本上是面向中小企业，”付亮说，“彩讯科技的强项在于向互联网、运营商提供产品运维服务，如果有一到两个客户对它足够的信任，未来或还有希望。” ：